Как лихвата на федералните фондове определя цената на парите
Лихвата на федералните фондове е лихвеният процент, който банките си начисляват една на друга за овърнайт заеми, и Федералният резерв я насочва, за да влияе върху по-широките финансови условия. Тъй като тя закотвя краткосрочните разходи по заеми, промените се разпространяват навън към доходността на държавните облигации, ипотечните лихви, корпоративния кредит и възвръщаемостта, която печелите от пари в брой в паричните фондове или съкровищните бонове.
Когато лихвите са високи, държането на нискорискови инструменти, подобни на пари в брой, носи повече, което повишава летвата за поемане на риск другаде. Когато лихвите са ниски, тази „безрискова" възвръщаемост се свива и капиталът е склонен да търси по-нататък по кривата на риска за потенциална възвръщаемост. Това е основният канал, чрез който лихвите на политиката оформят търсенето на активи като акции и Биткойн.
Повишаване спрямо понижаване: два различни ликвидни режима
Цикълът на повишаване обикновено затяга финансовите условия. Заемането става по-скъпо, кредитният растеж може да се забави и по-сигурната доходност става по-конкурентоспособна спрямо волатилните активи. Тази среда често се описва като „бягство от риска" (risk-off) и обикновено оказва натиск първо върху най-спекулативните кътчета на пазара.
Цикълът на понижаване обикновено прави обратното. По-евтините пари, по-лесният кредит и по-ниската сигурна доходност обикновено разхлабват условията и насърчават позициониране „към риск" (risk-on). Инвеститорите може да приемат повече волатилност в замяна на потенциален ръст, когато парите в брой носят малко.
На практика промените в лихвите рядко действат сами. Те често съвпадат с други инструменти на Фед, като разширяване или свиване на баланса (количествено облекчаване или затягане), което може да усили или да компенсира ефекта на лихвата на политиката върху цялостната ликвидност.
Защо лихвените проценти имат значение конкретно за Биткойн
През своята кратка история Биткойн е търгуван до голяма степен като високоволатилен рисков актив, което означава, че е бил чувствителен към същите ликвидни сили, които движат акциите на растежа и другите спекулативни активи. Когато цената на капитала пада и ликвидността е изобилна, по-рисковите активи исторически са намирали повече купувачи; когато ликвидността е оскъдна, те често са били продавани първи.
Биткойн има и свои собствени двигатели, които нямат нищо общо с Фед — приблизително четиригодишният му график на халвинг на предлагането, тенденциите в приемането, регулаторните развития и потоците през инструменти като спот ETF. Тези специфични фактори могат да подсилят или да противостоят на лихвената среда, което е една от причините връзката да е хлабава, а не механична.
Какво всъщност е правил Биткойн през последните лихвени режими
Най-ясният пример дойде около 2020 до 2021 г., когато лихвите бяха понижени до почти нула и Фед агресивно разшири баланса си. Тази ултра-лека среда с висока ликвидност съвпадна със силно рали на Биткойн, наред с печалби в много рискови активи.
Цикълът на затягане през 2022 г. пое в обратната посока. Тъй като Фед бързо повиши лихвите, за да се бори с инфлацията и източи ликвидност, Биткойн падна рязко, отново движейки се в общи линии в съответствие с други рискови активи под натиск. Тези епизоди се вписват в разказа „леките пари помагат, стегнатите пари вредят" — но два цикъла са малка извадка и миналото поведение не гарантира бъдещо поведение.
Очакванията често имат по-голямо значение от нивото
Пазарите гледат напред, затова посоката и темпото на очакваните промени в лихвите често движат цените повече от текущото ниво на лихвата на федералните фондове. Лихва, която е висока, но се очаква да падне, може да подкрепи апетита за риск, докато лихва, която е ниска, но се очаква да се повиши, може да го натежи.
Ето защо единични точки от данни — доклад за заетостта, отчет за инфлацията, заседание на Фед — могат да предизвикат резки движения в Биткойн и други активи. Реакцията често е свързана с това как новата информация измества очаквания път на политиката, а не с лихвата такава, каквато е днес.
Лихвите са един входен фактор в по-голямата ликвидна картина
Лихвата на федералните фондове е важна, но не е цялата история за ликвидността. Балансът на Фед, фискалните дефицити и емисиите на държавни облигации, силата на щатския долар (често проследявана чрез DXY) и действията на други големи централни банки — всички те се вливат в глобалните ликвидни условия.
Тъй като тези сили взаимодействат, е полезно да се гледа цялостната ликвидна среда, а не някоя отделна лихва изолирано. Точно този вид контекст BIKENZO е създаден да показва: той нанася Глобален индекс на ликвидността спрямо цената на Биткойн, за да можете да видите как двете са се движили заедно или разделно с течение на времето. Това е изглед за данни и анализи само за контекст — не ви позволява да купувате, държите или търгувате каквото и да е и не прави никакви препоръки.