Co US M2 skutečně měří
M2 je míra peněžní zásoby USA sestavovaná Federálním rezervním systémem. Zahrnuje nejlikvidnější formy peněz — fyzickou měnu v oběhu a běžné vklady — plus spořicí vklady, termínované vklady malých hodnot a zůstatky retailových fondů peněžního trhu. Stručně řečeno, snaží se zachytit peníze, které domácnosti a podniky mohou utratit nebo rychle převést na výdaje.
M2 je širší než M1 (nejužší, nejlikvidnější peníze) a užší než celkový úvěr ve finančním systému. Definice a součásti byly v průběhu času revidovány — například Fed v roce 2020 překlasifikoval spořicí vklady — takže způsob sestavení M2 není pevně daný. Nejlépe se čte jako jeden užitečný ukazatel likvidity, nikoli jako její jediná míra.
Jak M2 v posledních letech rostla a poté se propadla
Nejvýraznější nedávná kapitola přišla během pandemie. Počínaje rokem 2020 fiskální stimuly a agresivní podpora Federálního rezervního systému vyvolaly jedno z nejrychlejších rozšíření M2 v moderní éře, kdy peněžní zásoba prudce rostla zhruba dva roky.
Poté se obraz obrátil. Jak Fed zvyšoval úrokové sazby a snižoval svou rozvahu v boji proti inflaci, M2 přestala růst a v letech 2022 a 2023 začala meziročně klesat — první trvalý pokles v moderní řadě M2 Fedu, která sahá až do roku 1959. Růst se později obnovil pomalejším tempem. Poučení zní, že M2 není jednosměrná rohatka: může se scvrknout a scvrkla se.
Proč lidé spojují M2 s bitcoinem
Bitcoin má pevný, transparentní harmonogram emise a tvrdý strop 21 milionů mincí. Tento kontrast — nabídka, kterou nelze rozšířit, oproti peněžní zásobě, kterou centrální banky rozšířit mohou — je jádrem toho, proč mnoho lidí bitcoin vůbec staví do vztahu k M2.
Existuje i argument likvidity. Když se peníze a úvěry rozšiřují a finanční podmínky jsou uvolněné, kapitál obvykle proudí volněji do rizikových aktiv a dlouhodobějších či spekulativních pozic. Bitcoin jako vysoce likvidní, globálně obchodované aktivum citlivé na riziko je často zmiňován jako jedno z míst, kde se likvidita může projevit. Jde o rámec pro uvažování, nikoli o mechanismus, který zaručuje jakýkoli konkrétní výsledek.
Jak změna peněžní zásoby souvisela s bitcoinem
Během krátké historie bitcoinu se jeho největší vzestupy často shodovaly s obdobími rozšiřující se peněžní zásoby a uvolňujících se finančních podmínek, zatímco jeho nejhlubší propady se často kryly s utahováním. Prostředí rychlého růstu M2 v letech 2020–2021 se překrylo s velkým vzestupem bitcoinu a utahování v roce 2022 se překrylo s prudkým poklesem.
Korelace však není příčinná souvislost a vztah je nekonzistentní. Propad bitcoinu v roce 2022 se rovněž shodoval s otřesy specifickými pro odvětví, jako byly krachy velkých burz a věřitelů, které s M2 neměly nic společného. Někteří analytici sledují tempo změny peněžní zásoby a širší globální likvidity spíše než holou úroveň, a i tehdy se načasování a síla jakéhokoli vztahu mění od cyklu k cyklu.
Bitcoin existuje teprve od roku 2009, s likvidními trhy jen po zlomek této doby. To znamená, že jakákoli pozorovaná vazba na M2 stojí na hrstce cyklů. Berte tyto vzorce jako tendence, které mohou, ale nemusí přetrvat, nikoli jako zákony.
US M2 je jen částí obrazu likvidity
M2 měří konkrétně americké peníze, ale bitcoin se obchoduje globálně nepřetržitě. Mnozí, kdo studují likviditu, proto hledí za peněžní zásobu jediné země k širším měřítkům — rozvahám centrálních bank napříč hlavními ekonomikami, peněžním agregátům jiných zemí a měnovým vlivům, jako je síla amerického dolaru (často sledovaná prostřednictvím DXY).
Zde může datový nástroj přidat kontext. BIKENZO je bitcoinový likviditní terminál, který vynáší Index globální likvidity proti ceně bitcoinu, takže vidíte, jak se ty dva v čase pohybovaly společně i odděleně. Je pouze zdrojem kontextu tržních dat — neumožňuje vám cokoli koupit, držet ani obchodovat a neříká vám, co dělat. Vidět vztah není totéž jako vědět, co se stane dál.