Hvad amerikansk M2 faktisk måler
M2 er et mål for den amerikanske pengemængde, som Federal Reserve opgør. Det omfatter de mest likvide former for penge — fysisk valuta i omløb og anfordringsindlån — plus opsparingsindlån, tidsindskud i små beløb og saldi i pengemarkedsfonde for private. Kort sagt sigter det mod at fange penge, som husholdninger og virksomheder kan bruge eller hurtigt omdanne til forbrug.
M2 er bredere end M1 (de snævreste, mest likvide penge) og snævrere end den samlede kredit i det finansielle system. Definitioner og komponenter er blevet revideret over tid — for eksempel omklassificerede Fed opsparingsindlån i 2020 — så måden, M2 er konstrueret på, er ikke fast. Den læses bedst som ét nyttigt mål for likviditet, ikke som det eneste mål for den.
Hvordan M2 voksede og derefter trak sig sammen i de seneste år
Det mest slående nylige kapitel kom under pandemien. Fra 2020 drev finanspolitiske stimuli og aggressiv støtte fra Federal Reserve en af de hurtigste udvidelser af M2 i den moderne æra, hvor pengemængden steg kraftigt over cirka to år.
Så vendte billedet. Da Fed hævede renten og reducerede sin balance for at bekæmpe inflation, holdt M2 op med at vokse og begyndte at falde på årsbasis i 2022 og 2023 — den første vedvarende sammentrækning i Feds moderne M2-serie, som går tilbage til 1959. Væksten genoptog sig senere i et langsommere tempo. Konklusionen er, at M2 ikke er en enkeltrettet skralde: den kan og gjorde det at skrumpe.
Hvorfor folk forbinder M2 med Bitcoin
Bitcoin har en fast, gennemsigtig udstedelsesplan og et hårdt loft på 21 millioner mønter. Den kontrast — en udbudsmængde, der ikke kan udvides, over for en pengemængde, som centralbanker kan udvide — er kernen i, hvorfor mange overhovedet stiller Bitcoin op mod M2.
Der er også et likviditetsargument. Når penge og kredit udvides, og de finansielle forhold er lempelige, har kapital tendens til at flyde mere frit ind i risikoaktiver og længerevarende eller spekulative besiddelser. Bitcoin, som et meget likvidt, globalt handlet, risikofølsomt aktiv, omtales ofte som ét sted, hvor likviditet kan dukke op. Dette er en ramme at tænke i, ikke en mekanisme, der garanterer noget bestemt udfald.
Hvordan ændringen i pengemængden har hængt sammen med Bitcoin
Gennem Bitcoins korte historie er dens største fremgange hyppigt faldet sammen med perioder med udvidende pengemængde og lempende finansielle forhold, mens dens dybeste fald ofte har flugtet med stramning. Miljøet med hurtig M2-vækst i 2020–2021 overlappede med en stor Bitcoin-fremgang, og stramningen i 2022 overlappede med et alvorligt fald.
Men korrelation er ikke årsagssammenhæng, og forholdet er inkonsekvent. Bitcoins fald i 2022 faldt også sammen med brancherelaterede chok som store børs- og långiverkrak, der intet havde med M2 at gøre. Nogle analytikere følger ændringstakten i pengemængden og bredere global likviditet snarere end det rå niveau, og selv da skifter timingen og styrken af ethvert forhold fra cyklus til cyklus.
Bitcoin har kun eksisteret siden 2009, med likvide markeder i en brøkdel af den tid. Det betyder, at enhver observeret forbindelse til M2 hviler på en håndfuld cyklusser. Behandl disse mønstre som tendenser, der måske eller måske ikke fortsætter, ikke som love.
Amerikansk M2 er kun en del af likviditetsbilledet
M2 måler specifikt amerikanske penge, men Bitcoin handles globalt døgnet rundt. Mange, der studerer likviditet, ser derfor ud over et enkelt lands pengemængde til bredere mål — centralbankers balancer på tværs af store økonomier, andre landes pengemængder og valutaeffekter som den amerikanske dollars styrke (ofte fulgt via DXY).
Her kan et dataværktøj tilføje kontekst. BIKENZO er en Bitcoin-likviditetsterminal, der plotter et globalt likviditetsindeks mod Bitcoin-prisen, så du kan se, hvordan de to har bevæget sig sammen og fra hinanden over tid. Det er udelukkende en kilde til markedsdatakontekst — det lader dig ikke købe, holde eller handle noget, og det fortæller dig ikke, hvad du skal gøre. At se forholdet er ikke det samme som at vide, hvad der sker næste gang.