Bitcoin ja USA intressimäärad: kuidas Fedi intressitsükkel kujundab likviidsust

Föderaalfondide intressimäär on intressimäär, mida pangad üksteiselt üleöölaenude eest küsivad, ja Föderaalreserv juhib seda, et mõjutada laiemaid finantstingimusi. Kuna see ankurdab lühiajalisi laenukulusid, levivad muutused väljapoole riigivõlakirjade tootlustesse, hüpoteeklaenude intressidesse, ettevõtete krediiti ja tootlusesse, mida teenite rahaturufondides või riigikassa lühiajalistes võlakirjades hoitavalt sularahalt.

Kui intressimäärad on kõrged, tootleb madala riskiga sularaha-laadsete instrumentide hoidmine rohkem, mis tõstab lati riski võtmiseks mujal. Kui intressimäärad on madalad, see „riskivaba" tootlus kahaneb ja kapital kaldub otsima kaugemal riskikõveral potentsiaalset tootlust. See on peamine kanal, mille kaudu poliitikaintressid kujundavad nõudlust selliste varade järele nagu aktsiad ja Bitcoin.

Tõstmistsükkel karmistab üldiselt finantstingimusi. Laenamine muutub kallimaks, krediidikasv võib aeglustuda ja turvalisemad tootlused muutuvad volatiilsete varadega konkurentsivõimelisemaks. Seda tausta kirjeldatakse sageli kui „riskist eemaldumist" (risk-off) ja see kaldub survestama esmalt turu kõige spekulatiivsemaid nurki.

Langetamistsükkel teeb üldiselt vastupidist. Odavam raha, kergem krediit ja madalamad turvalised tootlused kalduvad tingimusi lõdvendama ja soodustama „riski võtmise" (risk-on) positsioneerimist. Investorid võivad aktsepteerida rohkem volatiilsust vastutasuks potentsiaalse tõusu eest, kui sularaha tootleb vähe.

Praktikas tegutsevad intressimuutused harva üksi. Need langevad sageli kokku teiste Fedi tööriistadega, nagu bilansi laiendamine või kahandamine (kvantitatiivne leevendamine või karmistamine), mis võib võimendada või tasakaalustada poliitikaintressi mõju kogulikviidsusele.

Oma lühikese ajaloo jooksul on Bitcoin kaubelnud suures osas nagu kõrge volatiilsusega riskivara, mis tähendab, et see on olnud tundlik samade likviidsusjõudude suhtes, mis liigutavad kasvuaktsiaid ja teisi spekulatiivseid varasid. Kui kapitali hind langeb ja likviidsust on külluslikult, on riskantsemad varad ajalooliselt leidnud rohkem ostjaid; kui likviidsust on napilt, on need sageli esimesena maha müüdud.

Bitcoinil on ka omaenda mõjurid, millel pole Fediga mingit pistmist — selle ligikaudu neljaaastane pakkumise poolitamise (halving) ajakava, kasutuselevõtu trendid, regulatiivsed arengud ja vood selliste vahendite kaudu nagu spot-ETF. Need eripärased tegurid võivad intressimäärade tausta tugevdada või sellele vastu töötada, mis on üks põhjus, miks seos on lõtv, mitte mehaaniline.

Kõige selgem näide tuli umbes 2020. kuni 2021. aastal, kui intressimäärad langetati peaaegu nullini ja Fed laiendas agressiivselt oma bilanssi. See ülileebe, kõrge likviidsusega keskkond langes kokku Bitcoini tugeva ralliga, koos paljude riskivarade kasvuga.

2022. aasta karmistamistsükkel läks teistpidi. Kui Fed tõstis inflatsiooni vastu võitlemiseks kiiresti intresse ja tõmbas likviidsust välja, langes Bitcoin järsult, liikudes taas laias laastus kooskõlas teiste surve all olevate riskivaradega. Need episoodid sobivad narratiiviga „lihtne raha aitab, kitsas raha kahjustab" — kuid kaks tsüklit on väike valim ja varasem käitumine ei garanteeri tulevast käitumist.

Turud on tulevikku vaatavad, seega oodatavate intressimuutuste suund ja tempo liigutavad sageli hindu rohkem kui föderaalfondide intressimäära praegune tase. Intressimäär, mis on kõrge, kuid mille langust oodatakse, võib toetada riskiisu, samas kui intressimäär, mis on madal, kuid mille tõusu oodatakse, võib seda koormata.

Seetõttu võivad üksikud andmepunktid — tööhõivearuanne, inflatsiooninäit, Fedi koosolek — vallandada järske liikumisi Bitcoinis ja teistes varades. Reaktsioon puudutab sageli seda, kuidas uus teave nihutab oodatavat poliitika kulgu, mitte intressimäära sellisena, nagu see täna on.

Föderaalfondide intressimäär on oluline, kuid see pole kogu likviidsuse lugu. Fedi bilanss, eelarvepuudujäägid ja riigivõlakirjade emissioon, USA dollari tugevus (mida sageli jälgitakse DXY kaudu) ning teiste suurte keskpankade tegevus — kõik need annavad panuse globaalsetesse likviidsustingimustesse.

Kuna need jõud omavahel suhtlevad, aitab vaadata üldist likviidsuse tausta, mitte ühtki üksikut intressimäära eraldivõetuna. Just seda laadi konteksti on BIKENZO ehitatud näitama: see kannab graafikule globaalse likviidsuse indeksi Bitcoini hinna vastu, et saaksite näha, kuidas need kaks on aja jooksul koos või lahku liikunud. See on andmete ja analüütika vaade ainult konteksti jaoks — see ei võimalda teil midagi osta, hoida ega kaubelda ega anna mingeid soovitusi.