Mida „väärtuse säilitaja“ tegelikult tähendab
Majandusteadlased omistavad rahale traditsiooniliselt kolm funktsiooni: vahetusvahend, arvestusühik ja väärtuse säilitaja. Väärtuse säilitaja roll on kõige kitsam ja kõige paremini kontrollitav: kas vara säilitab aja jooksul ostujõu? Kuld, kinnisvara ja mõned riigivõlakirjad on klassikalised võrdluspunktid ning nende pretensioon sellele tiitlile põhineb väga pikal ajalool.
Võtmesõna on aeg. Vara võib olla suurepärane väärtuse säilitaja aastakümnete jooksul, olles samas ebausaldusväärne kuude lõikes, või vastupidi. Iga aus Bitcoini hinnang peab täpsustama arutatava ajahorisondi, sest vastus muutub dramaatiliselt sõltuvalt sellest, kas mõtled nädalaid, aastaid või põlvkondi.
Argumendid Bitcoini kui väärtuse säilitaja kasuks
Keskne argument on nappus, mis on ühtaegu fikseeritud ja kontrollitav. Bitcoini protokoll piirab kogupakkumise 21 miljoni mündiga, kusjuures uus emissioon väheneb umbes iga nelja aasta tagant sündmustes, mida nimetatakse poolitamisteks (halvings). Ükski keskvõim ei saa seda pakkumist suurendada ja igaüks saab seda sõltumatult kontrollida — nappuse vorm, mida jõustab tarkvara ja võrgu konsensus, mitte usaldus asutuse vastu.
Pooldajad viitavad ka kaasaskantavusele, jagatavusele ja vastupidavusele. Bitcoini saab liigutada üle piiride ja arveldada ilma pangata, hoida ise-hoiustamises, jagada väga väikesteks ühikuteks ning see ei lagune füüsiliselt. Kombineerituna kasvava infrastruktuuri, börside ja turuosaliste baasiga, on need omadused põhjus, miks pooldajad kujutavad seda kui nappi, raskesti devalveeritavat vara digitaalajastu jaoks.
Volatiilsuse reservatsioon
Teesi kõige vahetum probleem on volatiilsus. Bitcoin on oma ajaloo jooksul korduvalt kogenud väga suuri langusi — langusi, mis oleksid katastroofilised kõigele, mida turustatakse kui kohta väärtuse turvaliseks lühiajaliseks hoidmiseks. Väärtuse säilitajalt oodatakse tavaliselt suhtelist stabiilsust; Bitcoin pole seni selline olnud.
Pooldajad vastavad, et volatiilsusel on olnud kalduvus omada vähem tähtsust pikkade hoidmisperioodide jooksul ja see võiks väheneda, kui turg süveneb ja kasutuselevõtt kasvab. See võib osutuda tõeks, kuid jääb hüpoteesiks tuleviku kohta, mitte tõestatud faktiks. Praegu võib Bitcoini ostujõud igas lühikeses aknas järsult mõlemas suunas kõikuda, ja see on tegelik kulu, mitte ümardamisviga.
Lühikese ajaloo reservatsioon
Bitcoin käivitus 2009. aastal, andes sellele vaid umbes poolteist aastakümmet hinnaajalugu. Väärtuse säilitaja varasid hinnatakse tavaliselt palju pikemate perioodide jooksul — kulla maine ehitati üles aastatuhandete jooksul ja läbi paljude erinevate majandusrežiimide. Bitcoin pole veel elanud läbi kogu tingimuste spektrit (pikaajaline kõrge inflatsioon, sügavad majanduslangused, mitmed intressimäära tsüklid), mis lubaks kellelgi väita, et selle käitumine on hästi mõistetav.
See on oluline selleks, kui kindlalt saab mis tahes seost väita. Seni täheldatud mustrid — poolitamiste, kasutuselevõtu või makrotingimuste ümber — on väikesest valimist tuletatud tendentsid, mitte püsivad seadused. On täiesti võimalik, et Bitcoin küpseb stabiilseks väärtuse säilitajaks, ja sama võimalik, et selle varajased seosed muutuvad turu arenedes. Alandlikkus piiratud andmete suhtes on aus seisukoht.
Digitaalne kuld või likviidsustundlik vara?
Arutelu keskmes on konkreetne pinge. „Digitaalne kuld“ viitab turvasadamale, mis peab vastu, kui teised varad langevad. Ometi on Bitcoin sageli käitunud pigem riskivarana, kaldudes tõusma ja langema koos laiade finantstingimustega, mitte liikudes neist sõltumatult. Selle korrelatsioon aktsiate ja globaalse likviidsusega on aja jooksul nihkunud, mis pole see, mida ootaksid puhtalt turvasadamalt.
Just siin võib turuandmete kontekst olla mõistmiseks kasulik, pakkumata mingit hinnangut. Sellised tööriistad nagu BIKENZO kannavad graafikule globaalse likviidsuse indeksi (Global Liquidity Index) Bitcoini hinna suhtes, et näeksid, kuidas need kaks on eri perioodidel kaldunud liikuma koos või lahku. See kontekst aitab väärtuse säilitaja küsimust realistlikult raamistada — see näitab käitumist, mitte ei lahenda teesi — ja see on alati vaid kontekst, mitte soovitus ega prognoos.
Praktilised reaalsused ja lahendamata küsimused
Lisaks hinnakäitumisele kujundavad mitmed praktilised tegurid seda, kas Bitcoin toimib konkreetse inimese jaoks väärtuse säilitajana. Ise-hoiustamine kõrvaldab vastaspoole riski, kuid toob sisse võtmete kaotamise riski, samas kui kolmandale osapoolele lootmine toob taas sisse hoiustamisriski. Erinevalt võlakirjast või dividendiaktsiast ei tooda Bitcoin rahavoogu, seega põhineb selle väärtus täielikult sellel, mida teised on nõus selle nappuse eest maksma — refleksiivne, meelestatusest juhitud dünaamika.
Regulatsioon ja maksukäsitlus lisavad täiendavat ebakindlust. See, kuidas Bitcoini klassifitseeritakse, maksustatakse ja lubatakse, erineb riigiti märkimisväärselt ja muutub jätkuvalt. Üksikasjad erinevad jurisdiktsiooniti ja aja jooksul, seega peaks igaüks, kes neid tegureid kaalub, kontrollima praeguseid reegleid kvalifitseeritud spetsialistiga, selle asemel et eeldada, et tänane käsitlus on püsiv.