Ce qu'est M2
M2 est une mesure standard de la masse monétaire. Elle recense l'argent le plus facilement dépensable d'une économie : les espèces et les comptes courants (cette partie plus étroite constitue M1), auxquels s'ajoutent les dépôts d'épargne, les avoirs sur les marchés monétaires et d'autres quasi-monnaies que l'on peut convertir en dépenses assez rapidement. Les banques centrales et les instituts statistiques la publient pour leur propre monnaie — M2 des États-Unis, M2 de la zone euro, masse monétaire du Japon, et ainsi de suite.
Le « M2 mondial » est ce que l'on obtient en additionnant ces chiffres nationaux et en les convertissant dans une seule monnaie, généralement le dollar américain. Comme la conversion s'appuie sur des taux de change fluctuants, le M2 mondial oscille d'une semaine à l'autre même lorsque les quantités sous-jacentes ne changent presque pas — un détail à garder en tête lorsqu'un graphique paraît spectaculaire.
Pourquoi on compare Bitcoin à M2
L'idée est simple : Bitcoin est un actif risqué sans revenus, si bien que son cours dépend fortement de la quantité d'argent en quête de placement. M2 est un indicateur large de la quantité d'argent qui existe. Superposez l'un à l'autre et, sur le dernier cycle, ils ont souvent monté et baissé de concert — ce qui explique pourquoi « Bitcoin vs. M2 » est devenu un graphique aussi populaire.
Ce mouvement conjoint visible est réel, mais il s'agit d'une corrélation sur un historique précis et assez court, non d'une loi. Deux courbes qui progressent toutes deux pendant des années sembleront liées, que l'une entraîne l'autre ou non. La lecture honnête est que l'argent mondial fait partie de la toile de fond sur laquelle Bitcoin se négocie — un facteur parmi d'autres, non un levier qui fixe le cours.
M2 vs. liquidité des banques centrales — pas la même chose
M2 mesure l'argent détenu par le public : dépôts, épargne, quasi-monnaie. La liquidité des banques centrales mesure quelque chose de plus étroit et de plus en amont — l'argent que les banques centrales elles-mêmes ont injecté dans le système financier, net de celui qu'elles en ont retiré au moyen d'outils comme les prises en pension inversées ou le compte d'un gouvernement. Les deux évoluent souvent ensemble, mais pas toujours, et peuvent diverger pendant des mois.
La ligne dorée de BIKENZO est la mesure de la liquidité des banques centrales, non M2. La raison : la liquidité des banques centrales se situe plus près du robinet — c'est l'argent ajouté ou retiré à la source, avant qu'il ne se diffuse dans les dépôts. M2 est un indicateur approché correct et largement compris — cet article existe en partie parce que tant de gens le recherchent — mais c'est un chiffre différent, situé en aval, et confondre les deux est une erreur fréquente.
Ce que la comparaison ne peut pas vous dire
Ni M2 ni la liquidité des banques centrales ne prédisent le cours du Bitcoin. Ils décrivent la marée monétaire qui coule en dessous. L'argent peut s'accroître pendant que Bitcoin recule, et Bitcoin peut monter pendant que l'argent stagne — les deux se sont produits. Quiconque présente un graphique de M2 comme une prévision, ou comme la raison pour laquelle un objectif de cours précis approche, affirme une certitude que les données ne soutiennent pas.
Ce à quoi sert une comparaison de liquidité, c'est à fournir du contexte : voir si le réservoir d'argent grandit ou se vide pendant que vous forgez votre propre opinion sur un marché que vous comprenez. BIKENZO trace cette marée face au cours du Bitcoin et vous donne les commandes pour la lire. Ce que vous en concluez, et ce que vous en faites, relève entièrement de votre décision.