ביטקוין, הדולר האמריקאי (DXY) ונזילות גלובלית: כיצד הם משפיעים זה על זה

ה-DXY, או מדד הדולר האמריקאי, עוקב אחר ערך הדולר האמריקאי מול סל של שישה מטבעות מרכזיים, כאשר לאירו המשקל הגדול ביותר, ואחריו הין היפני, הלירה שטרלינג, הדולר הקנדי, הכתר השוודי והפרנק השוויצרי. כאשר המדד עולה, הדולר מתחזק ביחס לאותו סל; כאשר הוא יורד, הדולר נחלש.

שתי נקודות שכדאי לזכור. ראשית, ה-DXY מוטה בכבדות לכיוון האירו, ולכן הוא אומר יותר על הדולר מול אירופה מאשר על הדולר מול, למשל, מטבעות שווקים מתעוררים או היואן הסיני. שנית, זהו מדד יחסי — ה-DXY יכול לעלות משום שהדולר חזק או משום שהמטבעות האחרים חלשים. זהו מדחום לשער החליפין של הדולר, לא מדד ישיר לבריאות הכלכלה האמריקאית.

נזילות גלובלית היא מושג רחב וקצת עמום המתאר כמה כסף ואשראי זמינים במערכת הפיננסית ברחבי העולם. אנשים מעריכים זאת בדרכים שונות: מאזני בנקים מרכזיים במצטבר, מדדי היצע כסף רחבים כגון M2 בכלכלות המרכזיות, צמיחת אשראי, ותנאים בשווקי מימון לטווח קצר. אין מספר רשמי יחיד, ולכן אנליסטים לרוב בונים מדדים מורכבים משלהם.

הדולר חשוב כאן משום שחלק גדול מהחוב, הסחר והרזרבות הגלובליים נקובים בדולרים. כאשר הדולר חזק ומימון הדולר מהודק, לווים מחוץ לארה"ב מתמודדים למעשה עם עלויות גבוהות יותר, מה שעלול לנקז נזילות מהמערכת. כאשר הדולר חלש יותר והמימון קל, נוטה לקרות ההפך. זו הסיבה שחוזק הדולר ונזילות גלובלית נדונים לעיתים קרובות יחד, למרות שהם רעיונות נבדלים.

דפוס שנצפה לעיתים קרובות הוא שדולר עולה חופף לסביבה זהירה יותר, 'risk-off', בעוד שדולר יורד לרוב מלווה במצב רוח של 'risk-on'. דולר חזק יכול להדק את התנאים הפיננסיים ברחבי העולם, ללחוץ על סחורות המתומחרות בדולרים, ולהקשות על שירות חוב הנקוב בדולרים בחו"ל — כל אלה עלולים להכביד על נכסים מסוכנים יותר. דולר חלש יותר יכול להקל על לחצים אלה ולחפוף לתיאבון גדול יותר לסיכון.

חשוב לא להגזים במנגנון. המתאמים בין הדולר לנכסי הסיכון משתנים לאורך זמן ויכולים להתפרק לחלוטין, במיוחד בתקופות חריגות כאשר משקיעים ממהרים אל הדולר כמקלט בטוח אפילו תוך כדי מכירת נכסים אחרים. הדולר הוא קלט אחד מני רבים — ריביות, ציפיות צמיחה, רווחים ומדיניות כולם חשובים גם הם. התייחס לדולר כחלק מהרקע ולא כסיפור כולו.

לאורך ההיסטוריה הקצרה יחסית של ביטקוין, הוא לעיתים קרובות התנהג כמו נכס רגיש לסיכון, והראה נטייה הפוכה רופפת ל-DXY: תקופות של חולשת דולר חפפו לעיתים קרובות לחוזק בביטקוין, ותקופות של חוזק דולר לחולשה. מכיוון שביטקוין גלובלי, נזיל ונסחר סביב השעון, חלק מהמתבוננים רואים בו רגיש לשינויים בתנאי הנזילות העולמיים.

עם זאת, הקשר אינו עקבי ומתפתח. ביטקוין עבר שלבים שבהם נע עם הדולר, נגדו, או לכאורה בלתי תלוי בו, מונע במקום זאת מדינמיקת ההיצע שלו עצמו, מגמות אימוץ, חדשות רגולטוריות או סנטימנט. עם כעשור וחצי בלבד של נתוני מחיר — ומבנה שוק שממשיך להשתנות ככל שקרנות סל, מוסדות ומשתתפים חדשים מגיעים — יש לקרוא כל קשר בין הדולר לביטקוין כנטייה שיכולה להשתנות, לא כחוק אמין.

משתתפי שוק רבים משכבים אותות אלה: הם עוקבים אחר ה-DXY לכיוון הדולר, עוקבים אחר מדד מקורב לנזילות עבור הגאות הרחבה יותר, ואז מתבוננים כיצד ביטקוין מתנהג על רקע זה. המטרה היא הקשר — הבנת הסביבה שבה נכס נסחר — ולא חיזוי.

זהו סוג ההקשר ש-BIKENZO נבנתה כדי להמחיש: היא משרטטת מדד נזילות גלובלית מול מחיר הביטקוין כך שתוכל לראות כיצד השניים נעו יחד או בנפרד לאורך זמן. BIKENZO היא כלי נתונים ואנליטיקה, לא ברוקר, בורסה או יועץ; היא מציגה קשרים בנתוני שוק ואינה אומרת לך מה יקרה בהמשך או מה לעשות בנוגע לכך.

שום מדד אינו לוכד את התמונה המלאה, וקשרים מהעבר יכולים להיחלש או להתהפך. השתמש בנתוני הדולר, הנזילות והביטקוין כפיסות מידע משלימות, וזכור שמתאם אינו סיבתיות ושלנטיות היסטוריות נלווית אי-ודאות אמיתית.