מגבלה קשיחה הכתובה בתוך הפרוטוקול
התוכנה של ביטקוין מגדירה מקסימום של 21 מיליון BTC שיכולים אי פעם להתקיים. בניגוד למטבעות פיאט, שהיצעם מנוהל לפי שיקול דעתם של בנקים מרכזיים, תקרה זו קבועה בכללים שכל משתתף מריץ ויכול לאמת. מטבעות חדשים נכנסים למחזור רק כתגמול לכורים המוסיפים בלוקים תקינים לבלוקצ'יין.
המספר אינו נאכף באמצעות מתג יחיד. הוא סכומו של לוח הנפקה המצטמצם בהתמדה ומתכנס אל 21 מיליון. ברגע שלוח זה מסתיים, לא ייווצר ביטקוין חדש וההיצע יהפוך לסטטי לחלוטין.
כיצד ההיחצויות עושות את העבודה
ביטקוין חדש מונפק כ"סובסידיית בלוק" (block subsidy). הוא החל ב-50 BTC לבלוק בשנת 2009 ומצטמצם בחצי בכל 210,000 בלוקים — בערך אחת לארבע שנים — באירוע הידוע כהיחצוי (halving). הוא כבר ירד בשלבים דרך 25, 12.5, 6.25 ו-3.125 BTC, וימשיך להיחצות עד שיעוגל לאפס.
המתמטיקה נקייה בכוונה: 50 + 25 + 12.5 + 6.25 וכן הלאה מסתכמים ב-100, ו-100 מוכפל ב-210,000 בלוקים שווה ל-21,000,000. כל היחצוי מוריד את קצב ההיצע החדש, מה שהופך את ביטקוין לדיס-אינפלציוני — שיעור הגידול של ההיצע יורד עם הזמן לעבר אפס.
בלוקים מכוונים לממוצע של כעשר דקות, כאשר קושי הכרייה מתכוונן כדי לשמור על קצב זה. זו הסיבה שההיחצויות מגיעות בערך אחת לארבע שנים ולא בתאריך לוח שנה קבוע.
מי באמת אוכף את התקרה
המגבלה אינה הבטחה מחברה; היא כלל קונצנזוס הנבדק על ידי תוכנה. כל צומת מלא (full node) מאמת באופן עצמאי שעסקת ה-coinbase של בלוק אינה יוצרת יותר מהסובסידיה המותרת כרגע בתוספת עמלות. בלוק המנסה לטבוע מטבעות נוספים פשוט נדחה על ידי שאר הרשת.
היחידה הקטנה ביותר היא הסאטושי, מאית מיליונית של ביטקוין, כך ש-21 מיליון BTC שווים ל-2.1 קוודריליון סאטושי. חלוקוּת זו פירושה ש"נדיר" אינו אומר "בלתי ניתן לחלוקה" — הבעלות ניתנת לפיצול לחלקים קטנים מאוד.
מה "מחסור דיגיטלי" כן אומר
לפני ביטקוין, קבצים דיגיטליים ניתנים היו להעתקה עד אינסוף, כך ששום פריט דיגיטלי טהור לא יכול היה להיות נדיר באופן אמין. העיצוב של ביטקוין פתר את בעיית ה"בזבוז הכפול" (double-spend) ללא רשות מרכזית, מה שאִפשר לכמות קבועה של יחידות להתקיים באופן שלא ניתן לשכפל או לזייף.
וחשוב מכול, כל אחד יכול לבצע ביקורת על ההיצע. הכמות שכבר הונפקה וכל לוח הזמנים העתידי הם פומביים וניתנים לאימות באמצעות הרצת התוכנה — צורת שקיפות השונה ממערכות מוניטריות אטומות ונתונות לשיקול דעת.
מה זה איננו אומר
מחסור אינו זהה לערך. היצע מוגבל אינו אומר דבר על הביקוש; אם מעטים חפצים בנכס, כמות קבועה שלו עדיין עשויה להיות שווה מעט. היצע קבוע יכול גם להגביר תנודות מחיר, מכיוון שההנפקה אינה יכולה להתרחב כדי לספוג ביקוש מזנק או להתכווץ כשהביקוש דועך.
התקרה חלה על הפנקס (ledger) של ביטקוין עצמו, לא על היקום הרחב יותר של נכסים דיגיטליים. אלפי מטבעות קריפטו אחרים קיימים וכל אחד יכול להשיק עוד אחד, כך ש"מחסור דיגיטלי" הוא מחסור בתוך ביטקוין — לא בכל הקריפטו.
המספר 21 מיליון הוא בסופו של דבר הסכמה חברתית וטכנית, לא חוק טבע. באופן עקרוני רוב מוחלט ורחב של משתמשים יכול לשנות את הכללים, אף שהתמריצים והחוזה החברתי סביב התקרה גורמים לכך להיחשב בעיני רבים כבלתי סביר ביותר. בנפרד, מטבעות שאבדו עקב מפתחות נשכחים למעשה אינם עוד, כך שהכמות הזמינה בפועל נמוכה במקצת מהכמות שהונפקה.
קריאת היצע קבוע אל מול ביקוש
מכיוון שלוח ההיצע ידוע מראש ואינו יכול להפתיע את השוק, תנועות המחיר מונעות בעיקר על ידי צד הביקוש ועל ידי תנאים פיננסיים רחבים יותר, ולא על ידי שינויים בהנפקה.
כאן הֶקשר של נתוני שוק יכול לעזור. BIKENZO משרטטת מדד נזילות גלובלי (Global Liquidity Index) אל מול מחיר הביטקוין, ומציעה דרך אחת לראות כיצד BTC נטה לנוע לצד תנאי נזילות משתנים. זהו הקשר בלבד — עדשת נתונים, לא תחזית, לא המלצה ולא מקום לסחור בו. ההיצע קבוע וידוע; מה שאתה עושה עם ההקשר הזה הוא ההחלטה שלך.