Što je bilanca Federalnih rezervi
Kao i svaka bilanca, i Fedova ima dvije strane. Na strani imovine nalaze se vrijednosni papiri koje posjeduje — uglavnom američke državne obveznice (Treasuries) i hipotekarni vrijednosni papiri (MBS). Na strani obveza su dolari koje je stvorio da bi ih kupio, a koji se uvelike prikazuju kao fizička valuta i kao bankovne rezerve pohranjene kod Feda, zajedno sa stavkama poput računa Ministarstva financija i obrnutih repo poslova.
Kad Fed kupi obveznicu, ne troši postojeći novac — knjiži novim dolarima rezervni račun banke. To je ono na što ljudi misle kad kažu da Fed 'tiska novac', premda je gotovo sav digitalne rezerve, a ne papirnata gotovina. Veličina bilance stoga je grubi pokazatelj koliko je novca središnje banke Fed ubrizgao u financijski sustav.
Tijekom većeg dijela svoje povijesti bilanca je bila mala i stabilna, znatno ispod 1 bilijuna dolara. Nakon financijske krize 2008. i ponovno tijekom odgovora na pandemiju 2020. narasla je na nekoliko bilijuna dolara, zbog čega je postala žarišna točka za ulagače koji pokušavaju iščitati financijske uvjete.
QE i QT: širenje i skupljanje objašnjeni
Kvantitativno popuštanje (QE) je Fedova kupnja imovine u velikim razmjerima kako bi dodao rezerve u bankarski sustav i gurnuo naniže dugoročnije kamatne stope kad su kratkoročne stope već blizu nule. QE širi bilancu i općenito se povezuje s labavijim, poticajnijim uvjetima.
Kvantitativno pooštravanje (QT) je obrnuto. Umjesto da aktivno prodaje, Fed obično pušta da obveznice dospiju bez potpunog reinvestiranja prihoda, pa se bilanca postupno skuplja, a rezerve otječu iz sustava. QT se općenito povezuje sa strožim uvjetima.
Važno je ne poistovjećivati te alate s glavnom Fedovom polugom, referentnom kamatnom stopom (federal funds rate). Promjene stope i promjene bilance mogu se kretati u istom ili različitim smjerovima, a bilanca se često mijenja polako i predvidljivo, unaprijed najavljenim putem, a ne u naglim iznenađenjima.
Kako se bilanca povijesno odnosila prema Bitcoinu
Bitcoin se naširoko svrstava u 'rizičnu imovinu' — onu koja teži privlačenju kapitala kad se ulagači osjećaju samouvjereno i likvidnost je obilna, a suočava se s pritiskom prodaje kad likvidnost presuši. Prema toj logici, razdoblja širenja bilance često su se poklapala sa snažnim učinkom Bitcoina, a razdoblja skupljanja sa slabijim ili volatilnijim razdobljima.
Široke epizode na koje ljudi upućuju velika su širenja oko 2020., a nakon njih zaokret prema pooštravanju koji je počeo 2022. Najveći usponi Bitcoina i njegovi najoštriji padovi nisu se savršeno podudarali s tim zaokretima, ali su se s njima poklapali dovoljno često da bilanca postane popularna referentna točka.
Korelacija je ovdje stvarna, ali labava i nestabilna. Jača u nekim razdobljima, a u drugima nestaje ili se čak preokreće. Rastuća bilanca nikad nije jamčila rastuću cijenu Bitcoina, a skupljajuća nije jamčila padajuću.
Zašto je to sklonost, a ne zakon
Dva iskrena ograničenja trebala bi ublažiti svako samouvjereno tumačenje. Prvo, povijest trgovanja Bitcoinom je kratka — otprilike desetljeće i pol — i obuhvaća tek nekoliko punih monetarnih ciklusa. To je vrlo mali uzorak iz kojeg se izvlače čvrsti makro zaključci.
Drugo, Fedova bilanca jedan je od mnogih ulaznih čimbenika. Cijena Bitcoina također reagira na kamatne stope, američki dolar (često praćen putem DXY-a), globalnu likvidnost izvan SAD-a, regulaciju i pravna zbivanja, tokove ETF-ova, propasti burzi i posuđivanja, trendove usvajanja te vlastiti raspored ponude oko prepolavljanja (halvinga). Bilo koji od njih može nadvladati bilancu u danom razdoblju.
Budući da se toliko sila preklapa, čist odnos 'bilanca gore, Bitcoin gore' više je pojednostavljenje nego točan model. Tretirajte ga kao jednu leću, a ne kao jedinu leću.
Zašto je to kontekst, a ne signal
Čak i tamo gdje povijesni odnos vrijedi, bilanca je loše prilagođena za tempiranje bilo čega. Kreće se polako i po rasporedima koje Fed objavljuje unaprijed, pa je njezin široki smjer već naširoko poznat i uvelike odražen u cijenama imovine. Informacija koju svi već imaju rijetko je prednost.
Bilanca je također samo jedan doprinos ukupnoj likvidnosti. Globalna likvidnost — kombinirani učinak velikih središnjih banaka, kreditnih uvjeta i prekograničnih tokova — širi je okvir, a čak je i to kontekst za razumijevanje okruženja, a ne odbrojavanje do kretanja cijene.
Ovdje se uklapaju alati za tržišne podatke. BIKENZO je terminal za podatke i analitiku koji prikazuje Global Liquidity Index (indeks globalne likvidnosti) u odnosu na cijenu Bitcoina kako biste vidjeli kako su se to dvoje kretalo zajedno i razdvajalo tijekom vremena. Postoji da doda kontekst onome što gledate — ne izdaje signale, ne daje preporuke niti vam omogućuje da bilo što kupite, držite ili njime trgujete. Ono što zaključite i što učinite s tim, na vama je.