Mit mér valójában az USA M2
Az M2 az USA pénzkínálatának mérőszáma, amelyet a Federal Reserve állít össze. Magában foglalja a pénz legiklikvidebb formáit — a forgalomban lévő fizikai valutát és a folyószámlabetéteket —, valamint a megtakarítási betéteket, a kis címletű lekötött betéteket és a lakossági pénzpiaci alapok egyenlegeit. Röviden, azt a pénzt igyekszik megragadni, amelyet a háztartások és a vállalkozások elkölthetnek vagy gyorsan költhetővé alakíthatnak.
Az M2 tágabb, mint az M1 (a legszűkebb, legiklikvidebb pénz), és szűkebb, mint a pénzügyi rendszer teljes hitelállománya. A definíciók és összetevők idővel módosultak — például a Fed 2020-ban átsorolta a megtakarítási betéteket —, így az M2 felépítésének módja nem állandó. Legjobb a likviditás egyik hasznos mércéjeként olvasni, nem pedig annak egyetlen mérőszámaként.
Hogyan nőtt, majd zsugorodott össze az M2 az elmúlt években
A legszembetűnőbb közelmúltbeli fejezet a járvány idején következett be. 2020-tól kezdve a fiskális ösztönzés és a Federal Reserve agresszív támogatása az M2 egyik leggyorsabb bővülését idézte elő a modern korban, a pénzkínálat pedig nagyjából két év alatt meredeken emelkedett.
Aztán megfordult a kép. Ahogy a Fed emelte a kamatlábakat és csökkentette a mérlegét az infláció elleni küzdelem érdekében, az M2 abbahagyta a növekedést, és éves összevetésben csökkenni kezdett 2022-ben és 2023-ban — ez volt az első tartós szűkülés a Fed modern M2-sorozatában, amely 1959-ig nyúlik vissza. A növekedés később lassabb ütemben folytatódott. A tanulság az, hogy az M2 nem egyirányú racsni: képes zsugorodni, és zsugorodott is.
Miért kötik össze az emberek az M2-t a Bitcoinnal
A Bitcoinnak rögzített, átlátható kibocsátási ütemterve és 21 millió érmés kemény felső határa van. Ez a kontraszt — egy kínálat, amelyet nem lehet bővíteni, szemben egy pénzkínálattal, amelyet a jegybankok bővíthetnek — a lényege annak, hogy sokan miért állítják egyáltalán szembe a Bitcoint az M2-vel.
Van egy likviditási érv is. Amikor a pénz és a hitel bővül, és a pénzügyi feltételek lazák, a tőke hajlamos szabadabban áramlani a kockázatos eszközökbe, valamint a hosszabb futamidejű vagy spekulatív pozíciókba. A Bitcoinról mint erősen likvid, globálisan kereskedett, kockázatérzékeny eszközről gyakran beszélnek úgy, mint egy helyről, ahol a likviditás megjelenhet. Ez egy gondolkodási keret, nem pedig olyan mechanizmus, amely bármilyen konkrét eredményt garantál.
Hogyan függött össze a pénzkínálat változása a Bitcoinnal
A Bitcoin rövid története során a legnagyobb emelkedései gyakran egybeestek a pénzkínálat bővülésének és a pénzügyi feltételek lazulásának időszakaival, míg legmélyebb visszaesései gyakran a szigorítással estek egybe. A 2020–2021-es gyors M2-növekedés környezete átfedésben volt egy jelentős Bitcoin-emelkedéssel, a 2022-es szigorítás pedig egy súlyos visszaeséssel.
De a korreláció nem oksági kapcsolat, és a viszony következetlen. A Bitcoin 2022-es esése egybeesett iparágspecifikus sokkokkal is, például nagy tőzsdék és hitelezők csődjeivel, amelyeknek semmi közük nem volt az M2-höz. Egyes elemzők a pénzkínálat és a tágabb globális likviditás változásának ütemét figyelik a nyers szint helyett, és még akkor is bármely viszony időzítése és erőssége ciklusról ciklusra változik.
A Bitcoin csak 2009 óta létezik, likvid piacokkal ennek is csak töredékéig. Ez azt jelenti, hogy bármely megfigyelt kapcsolat az M2-vel csupán néhány cikluson nyugszik. Kezelje ezeket a mintázatokat olyan tendenciákként, amelyek fennmaradhatnak vagy sem, ne pedig törvényekként.
Az USA M2 csak egy része a likviditási képnek
Az M2 kifejezetten az amerikai pénzt méri, de a Bitcoinnal globálisan, a nap 24 órájában kereskednek. A likviditást tanulmányozók közül ezért sokan egyetlen ország pénzkínálatán túlmutató, tágabb mérőszámokat vizsgálnak — a jegybanki mérlegeket a nagy gazdaságokban, más országok pénzaggregátumait, valamint a valutahatásokat, például az amerikai dollár erejét (amelyet gyakran a DXY-n keresztül követnek).
Itt tud egy adateszköz kontextust hozzáadni. A BIKENZO egy Bitcoin likviditási terminál, amely egy Globális Likviditási Indexet ábrázol a Bitcoin árfolyamával szemben, így láthatja, hogyan mozgott a kettő együtt és külön az idő során. Ez kizárólag piaci adat-kontextus forrása — nem teszi lehetővé, hogy bármit vegyen, tartson vagy kereskedjen vele, és nem mondja meg, mit tegyen. A viszony látása nem ugyanaz, mint tudni, mi következik ezután.