Apa yang sebenarnya diukur M2 AS
M2 adalah ukuran jumlah uang beredar AS yang disusun oleh Federal Reserve. Ia mencakup bentuk uang yang paling likuid — mata uang fisik yang beredar dan simpanan giro — ditambah simpanan tabungan, deposito berjangka bernilai kecil, dan saldo dana pasar uang ritel. Singkatnya, ia bertujuan menangkap uang yang dapat dibelanjakan atau dengan cepat diubah menjadi belanja oleh rumah tangga dan bisnis.
M2 lebih luas daripada M1 (uang yang paling sempit dan paling likuid) dan lebih sempit daripada total kredit dalam sistem keuangan. Definisi dan komponennya telah direvisi dari waktu ke waktu — misalnya, Fed mengklasifikasikan ulang simpanan tabungan pada tahun 2020 — sehingga cara M2 disusun tidaklah tetap. Ia paling baik dibaca sebagai salah satu ukuran likuiditas yang berguna, bukan satu-satunya ukurannya.
Bagaimana M2 tumbuh lalu menyusut dalam beberapa tahun terakhir
Babak terbaru yang paling mencolok terjadi selama pandemi. Dimulai pada tahun 2020, stimulus fiskal dan dukungan agresif Federal Reserve mendorong salah satu ekspansi M2 tercepat di era modern, dengan jumlah uang beredar meningkat tajam selama kurang lebih dua tahun.
Kemudian gambarannya berbalik. Saat Fed menaikkan suku bunga dan mengurangi neracanya untuk melawan inflasi, M2 berhenti tumbuh dan mulai turun secara tahunan pada 2022 dan 2023 — kontraksi berkelanjutan pertama dalam rangkaian data M2 modern Fed, yang bermula pada tahun 1959. Pertumbuhan kemudian berlanjut dengan laju yang lebih lambat. Kesimpulannya adalah bahwa M2 bukanlah roda gigi satu arah: ia bisa dan memang menyusut.
Mengapa orang menghubungkan M2 dengan Bitcoin
Bitcoin memiliki jadwal penerbitan yang tetap dan transparan serta batas keras 21 juta koin. Kontras itu — pasokan yang tidak dapat diperluas melawan jumlah uang beredar yang dapat diperluas bank sentral — adalah inti dari mengapa banyak orang membingkai Bitcoin terhadap M2 sejak awal.
Ada juga argumen likuiditas. Ketika uang dan kredit berkembang dan kondisi keuangan longgar, modal cenderung mengalir lebih bebas ke aset berisiko dan kepemilikan berdurasi lebih panjang atau spekulatif. Bitcoin, sebagai aset yang sangat likuid, diperdagangkan secara global, dan sensitif terhadap risiko, sering dibahas sebagai salah satu tempat di mana likuiditas dapat muncul. Ini adalah kerangka berpikir, bukan mekanisme yang menjamin hasil tertentu.
Bagaimana perubahan jumlah uang beredar berkaitan dengan Bitcoin
Sepanjang sejarah singkat Bitcoin, kenaikan terbesarnya sering bertepatan dengan periode ekspansi jumlah uang beredar dan pelonggaran kondisi keuangan, sementara penurunan terdalamnya sering sejalan dengan pengetatan. Lingkungan pertumbuhan M2 yang cepat pada 2020–2021 bertumpang tindih dengan kenaikan besar Bitcoin, dan pengetatan 2022 bertumpang tindih dengan penurunan tajam.
Namun korelasi bukanlah sebab-akibat, dan hubungannya tidak konsisten. Penurunan Bitcoin pada 2022 juga bertepatan dengan guncangan spesifik industri seperti kegagalan bursa dan pemberi pinjaman besar, yang tidak ada hubungannya dengan M2. Beberapa analis memantau laju perubahan jumlah uang beredar dan likuiditas global yang lebih luas alih-alih tingkat mentahnya, dan bahkan saat itu pun waktu dan kekuatan hubungan apa pun bergeser dari siklus ke siklus.
Bitcoin baru ada sejak tahun 2009, dengan pasar likuid hanya untuk sebagian dari waktu itu. Itu berarti setiap keterkaitan yang teramati dengan M2 bertumpu pada segelintir siklus. Perlakukan pola-pola ini sebagai kecenderungan yang mungkin bertahan atau tidak, bukan sebagai hukum.
M2 AS hanyalah bagian dari gambaran likuiditas
M2 mengukur uang AS secara khusus, tetapi Bitcoin diperdagangkan secara global sepanjang waktu. Oleh karena itu banyak orang yang mempelajari likuiditas melihat melampaui jumlah uang beredar satu negara ke ukuran yang lebih luas — neraca bank sentral di seluruh perekonomian besar, agregat uang negara lain, dan efek mata uang seperti kekuatan dolar AS (sering dilacak melalui DXY).
Di sinilah alat data dapat menambahkan konteks. BIKENZO adalah terminal likuiditas Bitcoin yang memplot Indeks Likuiditas Global terhadap harga Bitcoin, sehingga Anda dapat melihat bagaimana keduanya bergerak bersama dan berpisah dari waktu ke waktu. Ini hanyalah sumber konteks data pasar — ia tidak memungkinkan Anda membeli, menyimpan, atau memperdagangkan apa pun, dan ia tidak memberi tahu Anda apa yang harus dilakukan. Melihat hubungannya tidak sama dengan mengetahui apa yang terjadi selanjutnya.