Cosa misura davvero la M2 statunitense
La M2 è una misura dell'offerta di moneta statunitense compilata dalla Federal Reserve. Comprende le forme di moneta più liquide — il contante in circolazione e i depositi in conto corrente — oltre ai depositi di risparmio, ai depositi a termine di piccolo taglio e ai saldi dei fondi monetari al dettaglio. In breve, mira a catturare la moneta che le famiglie e le imprese possono spendere o convertire rapidamente in spesa.
La M2 è più ampia della M1 (la moneta più ristretta e liquida) e più ristretta del credito totale nel sistema finanziario. Le definizioni e le componenti sono state riviste nel tempo — per esempio, la Fed ha riclassificato i depositi di risparmio nel 2020 —, quindi il modo in cui la M2 è costruita non è fisso. È meglio interpretarla come un utile indicatore della liquidità, non come l'unica misura di essa.
Come la M2 è cresciuta e poi si è contratta negli ultimi anni
Il capitolo recente più sorprendente è arrivato durante la pandemia. A partire dal 2020, gli stimoli fiscali e il sostegno aggressivo della Federal Reserve hanno guidato una delle più rapide espansioni della M2 nell'era moderna, con l'offerta di moneta in forte aumento nell'arco di circa due anni.
Poi il quadro si è invertito. Mentre la Fed alzava i tassi di interesse e riduceva il proprio bilancio per combattere l'inflazione, la M2 ha smesso di crescere e ha iniziato a calare su base annua nel 2022 e nel 2023 — la prima contrazione prolungata nella serie moderna di M2 della Fed, che risale al 1959. La crescita è poi ripresa a un ritmo più lento. La conclusione è che la M2 non è un meccanismo a senso unico: può ridursi, e lo ha fatto.
Perché le persone collegano la M2 al Bitcoin
Il Bitcoin ha un programma di emissione fisso e trasparente e un tetto massimo rigido di 21 milioni di monete. Questo contrasto — un'offerta che non può essere ampliata a fronte di un'offerta di moneta che le banche centrali possono ampliare — è il nucleo del motivo per cui molte persone contrappongono il Bitcoin alla M2 in primo luogo.
C'è anche un argomento legato alla liquidità. Quando la moneta e il credito si espandono e le condizioni finanziarie sono accomodanti, il capitale tende a fluire più liberamente verso le attività rischiose e le posizioni speculative o a più lunga durata. Il Bitcoin, in quanto attività altamente liquida, negoziata a livello globale e sensibile al rischio, viene spesso indicato come uno dei luoghi in cui questa liquidità può manifestarsi. È uno schema di ragionamento, non un meccanismo che garantisce un esito particolare.
Come la variazione dell'offerta di moneta si è collegata al Bitcoin
Nel corso della breve storia del Bitcoin, i suoi maggiori rialzi hanno spesso coinciso con periodi di espansione dell'offerta di moneta e di allentamento delle condizioni finanziarie, mentre i suoi ribassi più profondi si sono spesso allineati a un inasprimento. Il contesto di rapida crescita della M2 del 2020–2021 si è sovrapposto a un importante rialzo del Bitcoin, e l'inasprimento del 2022 si è sovrapposto a un grave calo.
Ma correlazione non è causalità, e la relazione è incoerente. Il crollo del Bitcoin nel 2022 ha anche coinciso con shock specifici del settore, come i fallimenti di importanti exchange e finanziatori, che non avevano nulla a che fare con la M2. Alcuni analisti osservano il tasso di variazione dell'offerta di moneta e della liquidità globale più ampia anziché il livello grezzo, e anche in questo caso i tempi e la forza di qualsiasi relazione cambiano da un ciclo all'altro.
Il Bitcoin esiste solo dal 2009, con mercati liquidi per una frazione di quel tempo. Ciò significa che qualsiasi legame osservato con la M2 poggia su una manciata di cicli. Considera questi schemi come tendenze che possono persistere oppure no, non come leggi.
La M2 statunitense è solo una parte del quadro della liquidità
La M2 misura specificamente la moneta statunitense, ma il Bitcoin viene scambiato a livello globale 24 ore su 24. Molte persone che studiano la liquidità guardano quindi oltre l'offerta di moneta di un singolo paese verso misure più ampie — i bilanci delle banche centrali delle principali economie, gli aggregati monetari di altri paesi ed effetti valutari come la forza del dollaro statunitense (spesso monitorata tramite il DXY).
È qui che uno strumento di dati può aggiungere contesto. BIKENZO è un terminale di liquidità per il Bitcoin che rappresenta un Indice di Liquidità Globale rispetto al prezzo del Bitcoin, così puoi vedere come i due si siano mossi insieme e separatamente nel tempo. È esclusivamente una fonte di contesto di dati di mercato — non ti consente di acquistare, detenere o negoziare nulla, e non ti dice cosa fare. Vedere la relazione non è la stessa cosa che sapere cosa accadrà dopo.