Kuo skiriasi nuolatinis ateities sandoris nuo įprasto ateities sandorio?

Tradicinis ateities sandoris turi galiojimo pabaigos datą, kurią jis atsiskaito ir suartėja su spot kaina. Nuolatinis ateities sandoris niekada nesibaigia, todėl užuot rėmęsis atsiskaitymo data, kad liktų pririštas prie spot, jis naudoja pasikartojantį finansavimo normos mokėjimą tarp ilgųjų ir trumpųjų, kad išlaikytų kainą arti pagrindinės Bitcoin kainos.

Kas moka finansavimo normą — birža?

Paprastai birža nėra sandorio šalis. Finansavimu keičiasi tiesiogiai prekiautojai: kai finansavimas teigiamas, ilgųjų pozicijų turėtojai moka trumpųjų pozicijų turėtojams; kai neigiamas — trumpieji moka ilgiesiems. Birža paprastai tik palengvina ir apskaičiuoja jį pagal skirtumą tarp perpo kainos ir spot indekso.

Ar finansavimo norma gali numatyti, kur judės Bitcoin kaina?

Ne. Finansavimas atspindi esamą skirtumą tarp perpetualo ir spot kainų bei dabartinį pozicionavimą — tai laikymo išlaidų ir pririšimo mechanizmas, o ne prognozė. Jo aiškinimas kaip nuotaikos ar krypties signalo yra ginčytinas ir nepatikimas, nes perpildytas pozicionavimas gali išsilaikyti arba išsivynioti nenuspėjamai.

Kodėl nuolatiniai ateities sandoriai gali būti pavojingi mažmeniniams prekiautojams?

Jie sujungia svertą, nuolatines finansavimo išlaidas ir automatinį likvidavimą, jei marža sumažėja. Maži nepalankūs judesiai gali sunaikinti įneštą maržą, o likvidavimai gali plisti grandinine reakcija svyravimų metu. Svertinės išvestinės priemonės yra didelės rizikos, ir didelė dalis mažmeninių prekiautojų ilgainiui praranda pinigus.

Ar neigiama finansavimo norma yra gerai?

Ji tik reiškia, kad perpu prekiaujama žemiau spot indekso ir kad tuo metu trumpieji moka ilgiesiems. Ji nėra nei savaime gera, nei bloga ir nerodo būsimo judesio. Ar finansavimas jums padeda, ar kenkia, visiškai priklauso nuo jūsų pozicijos ir nuo to, kiek ilgai ją laikote.

Kaip BIKENZO susijęs su nuolatiniais ateities sandoriais?

BIKENZO yra Bitcoin duomenų ir analitikos terminalas, o ne brokeris, birža ar patariamoji tarnyba. Jis gali pateikti rinkos duomenų kontekstą — pavyzdžiui, likvidumą, palyginti su Bitcoin kaina — kad padėtų jums suprasti dabartines sąlygas. Tas kontekstas yra tik aprašomasis ir neprognozuoja kainų bei nėra prekybos patarimas.

Nuolatiniai ateities sandoriai ir finansavimo normos: paaiškinimas

Nuolatinis ateities sandoris (angl. „perpetual", „perp") yra išvestinė finansinė priemonė, sekanti Bitcoin kainą, bet niekada nesibaigianti; pasikartojantis „finansavimo normos" mokėjimas, kuriuo keičiasi ilgųjų (long) ir trumpųjų (short) pozicijų turėtojai, išlaiko jos kainą pririštą prie neatidėliotinos (spot) kainos. Tas finansavimas yra reali, nuolatinė pozicijos išlaikymo išlaida (arba retkarčiais grąža) — atskira nuo bet kokio kainos pokyčio.

Nuolatiniai ateities sandoriai yra viena iš labiausiai prekiaujamų priemonių Bitcoin rinkose, tačiau jų veikimo principai daugelį žmonių klaidina. Skirtingai nei tradicinis ateities sandoris, perp neturi atsiskaitymo datos, todėl biržos naudoja periodinį mokėjimą, vadinamą finansavimo norma, kad išlaikytų jo kainą arti pagrindinės neatidėliotinos (spot) kainos. Šiame straipsnyje paaiškinama, kas yra perp, kaip veikia finansavimas ir — o tai svarbu — ko šie įrankiai jums nepasako. Tai tik edukacinė medžiaga: niekas čia nėra prekybos patarimas, o prekyba išvestinėmis priemonėmis yra didelės rizikos. Tyrimai ir brokerių atskleidimai įvairiose finansinio sverto produktų rinkose ne kartą parodė, kad didelė dalis mažmeninių prekiautojų ilgainiui praranda pinigus.

Kas iš tikrųjų yra nuolatinis ateities sandoris

Nuolatinis ateities sandoris yra sutartis, kurios vertė seka pagrindinį turtą — čia Bitcoin kainą — be fiksuotos galiojimo pabaigos datos. Galite neribotą laiką laikyti ilgąją (long, lažinantis, kad kaina kils) arba trumpąją (short, lažinantis, kad kaina kris) poziciją, kol jūsų sąskaita išlieka moki. Kadangi nėra galiojimo pabaigos, kuri priverstų kainą suartėti su spot, sutarčiai reikia kitokio mechanizmo, kad ji liktų pririšta prie realios Bitcoin kainos. Tas mechanizmas yra finansavimo norma.

Perpais beveik visada prekiaujama su finansiniu svertu, t. y. jūs įnešate tik dalį pozicijos vertės kaip garantinę įmoką (maržą). Svertas didina tiek pelną, tiek nuostolius, palyginti su jūsų įneštu kapitalu, ir tai yra viena pagrindinių priežasčių, kodėl šie produktai laikomi didelės rizikos.

Kaip finansavimo norma pririša perpą prie spot

Finansavimo norma yra periodinis mokėjimas, kuriuo tiesiogiai keičiasi ilgąsias ir trumpąsias pozicijas laikantys prekiautojai — birža paprastai nėra jo sandorio šalis. Daugelyje platformų finansavimas atsiskaitomas pagal fiksuotą grafiką (pavyzdžiui, kas kelias valandas), remiantis skirtumu tarp perpetualo kainos ir neatidėliotino (spot) indekso kainos.

Kai perpu prekiaujama aukščiau spot (agresyvesnis pirkimo spaudimas), finansavimo norma paprastai yra teigiama: ilgieji moka trumpiesiems. Kai perpu prekiaujama žemiau spot, finansavimas dažnai yra neigiamas: trumpieji moka ilgiesiems. Tai sukuria paskatą, kuri stumia perpo kainą atgal link spot — jei būti ilgojoje pozicijoje brangu, dalis ilgųjų uždaro pozicijas arba įsijungia nauji trumpieji, ir atvirkščiai. Rezultatas yra savaime koreguojantis pririšimas, o ne prognozė, kur kaina judės.

Finansavimas kaip pasikartojanti išlaida, o ne signalas

Jei laikote poziciją per finansavimo laiko žymą, jūs arba mokate, arba gaunate finansavimą. Ilgainiui, ypač su svertu, šie mokėjimai kaupiasi ir yra tikra pozicijos išlaikymo išlaida, nepriklausanti nuo to, ar jūsų požiūris į kryptį teisingas. Pozicija gali būti pelninga pagal kainą, bet nuėsta finansavimo, arba atvirkščiai.

Žmonės kartais finansavimo normos ženklą ar dydį laiko nuotaikos matu — nuolat aukštas teigiamas finansavimas dažnai apibūdinamas kaip perpildyta ilgųjų rinka. Toks aiškinimas yra ginčytinas ir nepatikimas: finansavimas atspindi esamą kainos skirtumą ir pozicionavimą, o ne būsimą kryptį. Perpildytas pozicionavimas gali išsilaikyti daug ilgiau arba išsivynioti daug greičiau, nei bet kas tikisi, todėl finansavimas nėra patikimas prognozės rodiklis.

Svertas, marža ir likvidavimas

Kadangi perpai naudoja svertą, biržos reikalauja palaikomosios maržos. Jei rinka juda prieš poziciją ir nuosavas kapitalas nukrenta žemiau tos ribos, pozicija gali būti likviduota — automatiškai uždaryta, dažnai prarandant įneštą maržą. Didesnis svertas reiškia, kad likvidavimą sukelia mažesnis nepalankus judėjimas.

Likvidavimai gali telktis: staigus judėjimas priverčia uždaryti daug pozicijų, o tai gali dar labiau stumti kainą ir grandinine reakcija sukelti dar daugiau likvidavimų. Štai kodėl svertinės išvestinės priemonės gali sustiprinti svyravimus ir kodėl visiško maržos praradimo rizika yra reali. Nieko iš to negalima patikimai numatyti laiko atžvilgiu iš anksto.

Apribojimai ir tai, dėl ko reikia būti sąžiningam

Perpai ir finansavimo normos yra mechaniniai rinkos faktai — jie apibūdina dabartinę kainodarą ir laikymo išlaidas. Tai nėra prognozavimo įrankiai. Bet kokia sistema, teigianti, kad finansavimas, atviros pozicijos (open interest) ar pozicionavimas patikimai numato kitą Bitcoin judesį, perdeda įrodymus; šios rinkos yra triukšmingos, refleksyvios ir stipriai veikiamos įvykių, kurių joks modelis nenumato.

Prekyba nuolatiniais ateities sandoriais yra didelės rizikos. Svertas, finansavimo išlaidos, likvidavimo rizika, biržos sandorio šalies rizika ir kintamumas gali kartu sukelti greitus, didelius nuostolius. Šis straipsnis niekam nesako, ar ir kaip prekiauti; skaitytojai patys priima sprendimus ir patys prisiima riziką.

Kokia rinkos duomenų vieta

Perpų supratimas iš dalies susijęs su kontekstu: kaip išvestinės priemonės kaina siejasi su spot ir kiek likvidumo slypi už rinkos esant tam tikrai kainai. Duomenų ir analitikos terminalas, toks kaip BIKENZO, yra viena iš vietų, kur galima pažvelgti į rinkos duomenų kontekstą — pavyzdžiui, į pavedimų knygos (order-book) likvidumą kartu su Bitcoin kaina — kad geriau suprastumėte aplinką, kurioje prekiaujama sutartimi.

Tas kontekstas yra aprašomasis, o ne prognozuojantis. Likvidumo ar kainos duomenų matymas padeda suprasti, kas vyksta dabar; jis neprognozuoja, kas nutiks toliau, ir joks duomenų rinkinys nepašalina pagrindinės svertinės prekybos rizikos.