Ką iš tikrųjų matuoja JAV M2
M2 yra JAV pinigų pasiūlos matas, kurį sudaro Federalinė rezervų sistema. Jis apima likvidžiausias pinigų formas — apyvartoje esančius fizinius pinigus ir atsiskaitomąsias sąskaitas — bei taupomąsias sąskaitas, mažos nominaliosios vertės terminuotuosius indėlius ir mažmeninių pinigų rinkos fondų likučius. Trumpai tariant, juo siekiama apimti pinigus, kuriuos namų ūkiai ir įmonės gali išleisti arba greitai paversti išlaidomis.
M2 yra platesnis nei M1 (siauriausi, likvidžiausi pinigai) ir siauresnis nei visas kreditas finansų sistemoje. Apibrėžimai ir sudedamosios dalys laikui bėgant buvo peržiūrimi — pavyzdžiui, 2020 m. Fed perklasifikavo taupomąsias sąskaitas — todėl M2 sudarymo būdas nėra fiksuotas. Geriausia jį suprasti kaip vieną naudingą likvidumo matuoklį, o ne kaip vienintelį jo matą.
Kaip M2 augo, o vėliau susitraukė pastaraisiais metais
Ryškiausias pastarojo meto skyrius įvyko per pandemiją. Nuo 2020 m. fiskalinės paskatos ir agresyvi Federalinės rezervų sistemos parama sukėlė vieną sparčiausių M2 plėtimųsi šiuolaikinėje eroje – pinigų pasiūla smarkiai augo maždaug dvejus metus.
Tada vaizdas apsivertė. Fed keliant palūkanų normas ir mažinant savo balansą siekiant kovoti su infliacija, M2 nustojo augti ir 2022 bei 2023 m. pradėjo mažėti palyginti su ankstesniais metais — tai buvo pirmasis nuoseklus susitraukimas šiuolaikinėje Fed M2 eilutėje, kuri siekia 1959 m. Vėliau augimas atsinaujino lėtesniu tempu. Išvada tokia, kad M2 nėra vienpusis reketas: jis gali susitraukti ir susitraukė.
Kodėl žmonės sieja M2 su Bitcoin
Bitcoin turi fiksuotą, skaidrų emisijos grafiką ir griežtą 21 milijono monetų ribą. Būtent tas kontrastas — pasiūla, kurios negalima plėsti, priešpriešinama pinigų pasiūlai, kurią centriniai bankai gali plėsti — ir yra esminė priežastis, kodėl daugelis žmonių apskritai sieja Bitcoin su M2.
Yra ir likvidumo argumentas. Kai pinigai ir kreditas plečiasi, o finansinės sąlygos yra švelnios, kapitalas linkęs laisviau tekėti į rizikingą turtą ir ilgesnės trukmės ar spekuliacinius aktyvus. Bitcoin, kaip labai likvidus, pasauliniu mastu parduodamas, rizikai jautrus turtas, dažnai aptariamas kaip viena iš vietų, kur gali pasireikšti likvidumas. Tai mąstymo sistema, o ne mechanizmas, garantuojantis kokį nors konkretų rezultatą.
Kaip pinigų pasiūlos pokytis siejosi su Bitcoin
Per trumpą Bitcoin istoriją didžiausi jo pakilimai dažnai sutapo su pinigų pasiūlos plėtimosi ir finansinių sąlygų švelnėjimo laikotarpiais, o giliausi jo smukimai dažnai sutapdavo su griežtinimu. 2020–2021 m. sparčaus M2 augimo aplinka sutapo su dideliu Bitcoin pakilimu, o 2022 m. griežtinimas sutapo su smarkiu smukimu.
Tačiau koreliacija nėra priežastingumas, o ryšys yra nenuoseklus. 2022 m. Bitcoin kritimas taip pat sutapo su konkrečiai pramonei būdingais sukrėtimais, tokiais kaip pagrindinių biržų ir skolintojų žlugimai, kurie neturėjo nieko bendra su M2. Kai kurie analitikai stebi pinigų pasiūlos ir platesnio pasaulinio likvidumo kitimo tempą, o ne neapdorotą lygį, ir net tada bet kokio ryšio laikas ir stiprumas kinta nuo ciklo iki ciklo.
Bitcoin egzistuoja tik nuo 2009 m., o likvidžios rinkos buvo tik dalį to laiko. Tai reiškia, kad bet koks pastebėtas ryšys su M2 remiasi vos keliais ciklais. Traktuokite šiuos modelius kaip tendencijas, kurios gali išlikti arba ne, o ne kaip dėsnius.
JAV M2 yra tik dalis likvidumo vaizdo
M2 matuoja būtent JAV pinigus, tačiau Bitcoin visą parą prekiaujama pasauliniu mastu. Todėl daugelis likvidumą tiriančių žmonių žvelgia už vienos šalies pinigų pasiūlos ribų į platesnius matus — pagrindinių ekonomikų centrinių bankų balansus, kitų šalių pinigų agregatus ir valiutos poveikį, tokį kaip JAV dolerio stiprumas (dažnai sekamas per DXY).
Būtent čia duomenų įrankis gali suteikti konteksto. BIKENZO yra Bitcoin likvidumo terminalas, kuris pavaizduoja pasaulinio likvidumo indeksą palyginti su Bitcoin kaina, kad galėtumėte matyti, kaip šie du dydžiai laikui bėgant judėjo kartu ir skirtingomis kryptimis. Tai tik rinkos duomenų konteksto šaltinis — jis neleidžia jums nieko pirkti, laikyti ar parduoti ir nenurodo, ką daryti. Matyti ryšį nėra tas pats, kas žinoti, kas nutiks toliau.