Apa yang sebenarnya diukur oleh M2 AS
M2 ialah ukuran penawaran wang AS yang disusun oleh Rizab Persekutuan. Ia merangkumi bentuk wang yang paling mudah tunai — mata wang fizikal dalam edaran dan deposit semasa — serta deposit simpanan, deposit bertempoh berdenominasi kecil, dan baki dana pasaran wang runcit. Ringkasnya, ia bertujuan merangkumi wang yang boleh dibelanjakan atau ditukar dengan cepat kepada perbelanjaan oleh isi rumah dan perniagaan.
M2 lebih luas daripada M1 (wang yang paling sempit dan paling mudah tunai) dan lebih sempit daripada jumlah kredit dalam sistem kewangan. Takrifan dan komponennya telah disemak semula dari semasa ke semasa — sebagai contoh, Fed mengklasifikasikan semula deposit simpanan pada tahun 2020 — jadi cara M2 dibina tidaklah tetap. Ia paling baik dibaca sebagai satu penunjuk kecairan yang berguna, bukan satu-satunya ukurannya.
Bagaimana M2 berkembang lalu menguncup dalam beberapa tahun kebelakangan
Bab terkini yang paling ketara berlaku semasa pandemik. Bermula pada tahun 2020, rangsangan fiskal dan sokongan agresif Rizab Persekutuan mendorong salah satu pengembangan M2 yang terpantas pada era moden, dengan penawaran wang meningkat mendadak selama kira-kira dua tahun.
Kemudian gambarannya berbalik. Apabila Fed menaikkan kadar faedah dan mengurangkan kunci kira-kiranya untuk memerangi inflasi, M2 berhenti berkembang dan mula menurun berbanding tahun sebelumnya pada 2022 dan 2023 — penguncupan berterusan pertama dalam siri data M2 moden Fed, yang bermula pada tahun 1959. Pertumbuhan kemudiannya disambung semula pada kadar yang lebih perlahan. Kesimpulannya, M2 bukanlah mekanisme sehala: ia boleh dan memang menguncup.
Mengapa orang mengaitkan M2 dengan Bitcoin
Bitcoin mempunyai jadual pengeluaran yang tetap dan telus serta had keras 21 juta syiling. Kontras itu — bekalan yang tidak boleh dikembangkan berbanding penawaran wang yang boleh dikembangkan oleh bank pusat — ialah inti kepada sebab mengapa ramai orang membingkaikan Bitcoin berbanding M2 pada mulanya.
Terdapat juga hujah kecairan. Apabila wang dan kredit berkembang dan keadaan kewangan longgar, modal cenderung mengalir dengan lebih bebas ke dalam aset berisiko dan pegangan bertempoh lebih panjang atau spekulatif. Bitcoin, sebagai aset yang sangat mudah tunai, didagangkan secara global, dan sensitif kepada risiko, sering dibincangkan sebagai salah satu tempat kecairan boleh muncul. Ini ialah rangka kerja untuk berfikir, bukan mekanisme yang menjamin sebarang hasil tertentu.
Bagaimana perubahan penawaran wang berkaitan dengan Bitcoin
Sepanjang sejarah singkat Bitcoin, kenaikan terbesarnya kerap bertepatan dengan tempoh pengembangan penawaran wang dan pelonggaran keadaan kewangan, manakala penurunan paling dalamnya sering sejajar dengan pengetatan. Persekitaran pertumbuhan M2 yang pesat pada 2020–2021 bertindih dengan kenaikan besar Bitcoin, dan pengetatan 2022 bertindih dengan penurunan yang teruk.
Tetapi korelasi bukanlah sebab-akibat, dan hubungannya tidak konsisten. Kejatuhan Bitcoin pada 2022 juga bertepatan dengan kejutan khusus industri seperti kegagalan bursa dan pemberi pinjaman utama, yang tiada kaitan dengan M2. Sesetengah penganalisis memerhati kadar perubahan penawaran wang dan kecairan global yang lebih luas dan bukannya paras mentahnya, dan walaupun begitu masa dan kekuatan sebarang hubungan berubah dari kitaran ke kitaran.
Bitcoin hanya wujud sejak tahun 2009, dengan pasaran mudah tunai hanya untuk sebahagian kecil daripada tempoh itu. Ini bermakna sebarang kaitan yang diperhatikan dengan M2 bergantung pada segelintir kitaran. Anggaplah corak-corak ini sebagai kecenderungan yang mungkin kekal atau tidak, bukan sebagai hukum.
M2 AS hanyalah sebahagian daripada gambaran kecairan
M2 mengukur wang AS secara khusus, tetapi Bitcoin didagangkan secara global sepanjang masa. Oleh itu, ramai orang yang mengkaji kecairan melihat melangkaui penawaran wang sesebuah negara kepada ukuran yang lebih luas — kunci kira-kira bank pusat di seluruh ekonomi utama, agregat wang negara lain, dan kesan mata wang seperti kekuatan dolar AS (sering dijejaki melalui DXY).
Di sinilah alat data boleh menambah konteks. BIKENZO ialah terminal kecairan Bitcoin yang memplot Indeks Kecairan Global berbanding harga Bitcoin, supaya anda dapat melihat bagaimana kedua-duanya bergerak bersama dan berasingan dari semasa ke semasa. Ia hanyalah sumber konteks data pasaran — ia tidak membenarkan anda membeli, memegang, atau mendagangkan apa-apa, dan ia tidak memberitahu anda apa yang perlu dilakukan. Melihat hubungan itu tidak sama dengan mengetahui apa yang berlaku seterusnya.