X'jgħodd bħala reċessjoni tal-Istati Uniti — u għaliex il-kampjun tal-Bitcoin huwa ċkejken
Fl-Istati Uniti, ir-reċessjonijiet jiġu datati wara li jseħħu mill-National Bureau of Economic Research (NBER), li tħares lejn sett wiesa' ta' indikaturi aktar milli l-abbrevjazzjoni popolari ta' żewġ kwarti konsekuttivi ta' PGD negattiv. Skont dik id-definizzjoni uffiċjali, biss it-tnaqqis tal-2020 jaqa' fil-ħajja tan-negozjar tal-Bitcoin.
Din hija l-avvertenza ewlenija għas-suġġett kollu: reċessjoni waħda mhijiex kampjun li minnu tista' tiġġeneralizza. Dak li l-Bitcoin esperjenza ħafna drabi minflok huma ċikli makro li ma laħqux reċessjoni — żidiet fl-inflazzjoni, kampanji ta' żieda u tnaqqis fir-rati, stress bankarju, u 'biżgħat dwar it-tkabbir' li qatt ma saru reċessjonijiet tal-NBER. Dawk l-episodji huma fejn tinsab fil-fatt il-biċċa l-kbira tar-relazzjoni osservabbli.
Ċikli tal-kreditu, likwidità, u għaliex huma importanti għall-assi ta' riskju
Ċiklu tal-kreditu huwa l-espansjoni u l-kontrazzjoni tas-self, tas-selfien, u tal-finanzjament disponibbli fl-ekonomija. Meta l-kreditu jkun faċli u l-banek ċentrali jkunu akkomodanti, il-likwidità — l-ammont ta' flus u finanzjament li jgħaddi mis-sistema — għandha t-tendenza li tiżdied. Meta l-kreditu jwebbes, il-likwidità tixxotta.
Il-likwidità spiss tiġi segwita permezz ta' miżuri bħall-provvista wiesgħa tal-flus (M2), il-karti tal-bilanċ tal-banek ċentrali, u l-indiċijiet tal-kundizzjonijiet finanzjarji, u spiss tiġi diskussa flimkien mas-saħħa tad-dollaru Amerikan (pereżempju permezz tad-DXY). B'mod ġenerali, likwidità abbundanti kkoinċidiet ma' aptit dejjem jikber għall-assi ta' riskju, filwaqt li likwidità li qed tiċkien ikkoinċidiet mat-tnaqqis tar-riskju.
Il-Bitcoin, peress li huwa volatili ħafna u spekulattiv, storikament ġab ruħu bħal membru sensittiv u b'beta għolja ta' dak il-grupp ta' assi ta' riskju — jiċċaqlaq aktar, mhux inqas, mis-suq wiesa' matul il-varjazzjonijiet fil-likwidità. Dik hija tendenza osservata matul perjodu qasir, mhux garanzija dwar il-futur.
X'ġara (u x'ma ġarax) lill-Bitcoin madwar il-punti ta' bidla makro
L-aktar mudell ċar s'issa huwa li l-Bitcoin kellu t-tendenza li jbati meta l-kundizzjonijiet finanzjarji jwebbsu b'mod qawwi — rati reali dejjem jogħlew, dollaru li qed jissaħħaħ, u likwidità li qed tikkuntratta — u li jirkupra meta dawk il-kundizzjonijiet jitħolltu. It-tnaqqisiet kbar tiegħu ripetutament inġabru madwar episodji ta' twebbis, u l-irkupri kbar madwar it-tħolli.
Dak li ma żammx tajjeb huwa n-narrattiva bikrija tal-Bitcoin bħala 'kenn sikur' mhux korrelat li jogħla meta l-ishma jaqgħu. Matul stress akut — l-aktar viżibbilment il-paniku tal-likwidità ta' Marzu 2020 — il-Bitcoin inbiegħ flimkien mal-ekwitajiet hekk kif l-investituri ħerqu lejn il-flus kontanti, qabel ma reġa' qabeż hekk kif l-appoġġ tal-politika għarraq is-sistema.
Għalhekk ir-rekord jimxi aktar lejn 'assi ta' riskju sensittiv għal-likwidità' milli 'ħeġġ ta' reċessjoni.' Iżda l-korrelazzjonijiet inbidlu maż-żmien, kultant jogħlew matul il-kriżijiet u jitilqu f'perjodi aktar kalmi, u dak huwa eżatt għaliex il-konklużjonijiet minn episodju wieħed huma fraġli.
Il-likwidità bħala kuntest, mhux ballun tal-kristall
Peress li l-movimenti tal-Bitcoin spiss allinjaw mat-tluq u l-marea tal-likwidità globali, ħafna analisti josservaw ix-xejriet tal-likwidità bħala kuntest ta' sfond għall-ambjent tas-suq — jistaqsu jekk il-kundizzjonijiet tal-finanzjament humiex ġeneralment qed jespandu jew jikkuntrattaw aktar milli jippruvaw ibassru prezz.
Dan huwa r-rwol dejjaq u fattwali li jista' jaqdi prodott tad-data. BIKENZO, pereżempju, jipplottja Global Liquidity Index kontra l-prezz tal-Bitcoin ħalli l-qarrej ikun jista' jara kif it-tnejn segwew, diverġew, jew baqgħu lura maż-żmien. Dak huwa kuntest tad-data tas-suq — mod kif jitfasslu l-kundizzjonijiet — mhux sinjal, tbassir, jew rakkomandazzjoni biex issir xi ħaġa.
Il-limiti: storja qasira, bidla strutturali, u riflessività
Tliet affarijiet jagħmlu konklużjonijiet sodi diffiċli. L-ewwel, l-istorja qasira — ftit ċikli ma jistgħux jisseparaw struttura ġenwina mix-xorti. It-tieni, is-suq tal-Bitcoin innifsu nbidel b'mod drammatiku: il-wasla ta' istituzzjonijiet kbar, ETFs spot tal-Istati Uniti, derivattivi, u likwidità aktar profonda tfisser li l-assi li jkun qed jinnegozja matul ir-reċessjoni li jmiss jista' ma jġibx ruħu bħal dak taċ-ċikli preċedenti.
It-tielet hija r-riflessività — aktar ma l-parteċipanti fis-suq jemmnu li 'l-Bitcoin isegwi l-likwidità,' aktar jistgħu jinnegozjaw fuqha, u dan jista' jsaħħaħ ir-relazzjoni għal ftit żmien u mbagħad ikissirha meta l-folla tkun fuq in-naħa l-ħażina. Ir-relazzjonijiet li jidhru affidabbli meta tħares lura jistgħu jiddgħajfu eżatt meta n-nies jiddependu fuqhom.
Xejn minn dan mhuwiex raġuni biex tinjora l-makro; hija raġuni biex iżżomm kwalunkwe storja waħda b'mod maħlul u biex tiċċekkja d-dettalji speċifiċi, li jvarjaw u jinbidlu maż-żmien, qabel ma tasal għal konklużjonijiet personali.