Hva USAs M2 faktisk måler
M2 er et mål på USAs pengemengde som settes sammen av Federal Reserve. Den inkluderer de mest likvide formene for penger — fysisk valuta i omløp og brukskontoinnskudd — pluss sparekontoinnskudd, tidsinnskudd i små valører og beholdninger i pengemarkedsfond for privatkunder. Kort sagt tar den sikte på å fange opp penger som husholdninger og bedrifter kan bruke eller raskt gjøre om til forbruk.
M2 er bredere enn M1 (de smaleste, mest likvide pengene) og smalere enn den totale kreditten i finanssystemet. Definisjoner og komponenter har blitt revidert over tid — for eksempel omklassifiserte Fed sparekontoinnskudd i 2020 — så måten M2 er konstruert på, er ikke fast. Den leses best som ett nyttig mål på likviditet, ikke det ene målet på den.
Hvordan M2 vokste og deretter krympet de siste årene
Det mest slående nylige kapittelet kom under pandemien. Fra 2020 drev finanspolitisk stimulans og aggressiv støtte fra Federal Reserve en av de raskeste ekspansjonene av M2 i den moderne æraen, med en pengemengde som steg kraftig over omtrent to år.
Så snudde bildet. Da Fed hevet renten og reduserte balansen sin for å bekjempe inflasjon, sluttet M2 å vokse og begynte å falle på årsbasis i 2022 og 2023 — den første vedvarende sammentrekningen i Feds moderne M2-serie, som går tilbake til 1959. Veksten tok senere til igjen i et langsommere tempo. Poenget er at M2 ikke er en enveis skralle: den kan krympe, og den gjorde det.
Hvorfor folk kobler M2 til Bitcoin
Bitcoin har en fast, transparent utstedelsesplan og et hardt tak på 21 millioner mynter. Denne kontrasten — et tilbud som ikke kan utvides mot en pengemengde som sentralbanker kan utvide — er kjernen i hvorfor mange overhodet setter Bitcoin opp mot M2.
Det finnes også et likviditetsargument. Når penger og kreditt ekspanderer og de finansielle forholdene er lette, har kapital en tendens til å flyte friere inn i risikoaktiva og lengre eller mer spekulative beholdninger. Bitcoin, som et svært likvid, globalt handlet og risikosensitivt aktivum, blir ofte omtalt som ett sted der likviditet kan dukke opp. Dette er et rammeverk for å tenke, ikke en mekanisme som garanterer noe bestemt utfall.
Hvordan endringen i pengemengden har hengt sammen med Bitcoin
Gjennom Bitcoins korte historie har de største oppgangene ofte falt sammen med perioder med ekspanderende pengemengde og lettere finansielle forhold, mens de dypeste fallene ofte har sammenfalt med innstramming. Miljøet med rask M2-vekst i 2020–2021 overlappet med en stor Bitcoin-oppgang, og innstrammingen i 2022 overlappet med en kraftig nedgang.
Men korrelasjon er ikke årsakssammenheng, og forholdet er inkonsekvent. Bitcoins fall i 2022 sammenfalt også med bransjespesifikke sjokk som store børs- og långiverkollapser, som ikke hadde noe med M2 å gjøre. Noen analytikere følger endringstakten i pengemengden og bredere global likviditet snarere enn selve nivået, og selv da skifter tidspunktet og styrken i ethvert forhold fra syklus til syklus.
Bitcoin har bare eksistert siden 2009, med likvide markeder bare en brøkdel av den tiden. Det betyr at enhver observert kobling til M2 hviler på en håndfull sykluser. Behandle disse mønstrene som tendenser som kan vedvare eller ikke, ikke som lover.
USAs M2 er bare en del av likviditetsbildet
M2 måler spesifikt amerikanske penger, men Bitcoin handles globalt døgnet rundt. Mange som studerer likviditet, ser derfor utover ett enkelt lands pengemengde og til bredere mål — sentralbankbalanser på tvers av store økonomier, andre lands pengeaggregater og valutaeffekter som styrken i den amerikanske dollaren (ofte fulgt via DXY).
Det er her et dataverktøy kan tilføre kontekst. BIKENZO er en Bitcoin-likviditetsterminal som plotter en Global Liquidity Index mot Bitcoin-prisen, slik at du kan se hvordan de to har beveget seg sammen og fra hverandre over tid. Det er kun en kilde til markedsdatakontekst — det lar deg ikke kjøpe, holde eller handle noe, og det forteller deg ikke hva du skal gjøre. Å se sammenhengen er ikke det samme som å vite hva som skjer videre.