Wat de Amerikaanse M2 daadwerkelijk meet
M2 is een maatstaf voor de Amerikaanse geldhoeveelheid, samengesteld door de Federal Reserve. Het omvat de meest liquide vormen van geld — fysiek geld in omloop en betaaltegoeden — plus spaartegoeden, termijndeposito's in kleine coupures en tegoeden bij retail-geldmarktfondsen. Kortom, het probeert geld vast te leggen dat huishoudens en bedrijven kunnen uitgeven of snel in bestedingen kunnen omzetten.
M2 is breder dan M1 (het smalste, meest liquide geld) en smaller dan het totale krediet in het financiële systeem. Definities en componenten zijn in de loop van de tijd herzien — zo herclassificeerde de Fed in 2020 de spaartegoeden — dus de manier waarop M2 is opgebouwd, ligt niet vast. Het kan het best worden gelezen als één nuttige maatstaf voor liquiditeit, niet als dé enige maatstaf ervoor.
Hoe M2 de afgelopen jaren groeide en daarna kromp
Het meest opvallende recente hoofdstuk kwam tijdens de pandemie. Vanaf 2020 zorgden budgettaire stimulering en agressieve steun van de Federal Reserve voor een van de snelste uitbreidingen van M2 in het moderne tijdperk, waarbij de geldhoeveelheid over een periode van ongeveer twee jaar sterk steeg.
Toen keerde het beeld om. Terwijl de Fed de rente verhoogde en haar balans afbouwde om de inflatie te bestrijden, stopte M2 met groeien en begon in 2022 en 2023 op jaarbasis te dalen — de eerste aanhoudende krimp in de moderne M2-reeks van de Fed, die teruggaat tot 1959. Later hervatte de groei zich in een langzamer tempo. De conclusie is dat M2 geen eenrichtingsverkeer is: het kan krimpen en dat deed het ook.
Waarom mensen M2 aan Bitcoin koppelen
Bitcoin heeft een vast, transparant uitgifteschema en een harde limiet van 21 miljoen munten. Dat contrast — een aanbod dat niet kan worden uitgebreid tegenover een geldhoeveelheid die centrale banken wél kunnen uitbreiden — vormt de kern van waarom veel mensen Bitcoin überhaupt tegenover M2 plaatsen.
Er is ook een liquiditeitsargument. Wanneer geld en krediet toenemen en de financiële omstandigheden soepel zijn, stroomt kapitaal doorgaans vrijer naar risicovolle activa en langlopende of speculatieve beleggingen. Bitcoin wordt als zeer liquide, wereldwijd verhandeld en risicogevoelig activum vaak besproken als een plek waar die liquiditeit kan opduiken. Dit is een denkkader, geen mechanisme dat een bepaalde uitkomst garandeert.
Hoe de verandering in de geldhoeveelheid zich tot Bitcoin heeft verhouden
In de korte geschiedenis van Bitcoin vielen de grootste stijgingen vaak samen met periodes van een toenemende geldhoeveelheid en versoepelende financiële omstandigheden, terwijl de diepste dalingen vaak samenvielen met verkrapping. De omgeving van snelle M2-groei in 2020–2021 overlapte met een grote stijging van Bitcoin, en de verkrapping van 2022 overlapte met een forse daling.
Maar correlatie is geen causaliteit, en de relatie is inconsistent. De daling van Bitcoin in 2022 viel ook samen met sectorspecifieke schokken, zoals het faillissement van grote beurzen en kredietverstrekkers, die niets met M2 te maken hadden. Sommige analisten kijken naar de veranderingssnelheid van de geldhoeveelheid en de bredere wereldwijde liquiditeit in plaats van naar het ruwe niveau, en zelfs dan verschuiven de timing en de sterkte van enige relatie van cyclus tot cyclus.
Bitcoin bestaat pas sinds 2009, met liquide markten gedurende slechts een fractie van die tijd. Dat betekent dat elk waargenomen verband met M2 op een handvol cycli berust. Behandel deze patronen als neigingen die kunnen aanhouden of niet, niet als wetten.
De Amerikaanse M2 is slechts een deel van het liquiditeitsbeeld
M2 meet specifiek het Amerikaanse geld, maar Bitcoin wordt wereldwijd de klok rond verhandeld. Veel mensen die liquiditeit bestuderen, kijken daarom verder dan de geldhoeveelheid van één land naar bredere maatstaven — de balansen van centrale banken in de grote economieën, geldaggregaten van andere landen en valuta-effecten zoals de kracht van de Amerikaanse dollar (vaak gevolgd via de DXY).
Dit is waar een data-instrument context kan toevoegen. BIKENZO is een Bitcoin-liquiditeitsterminal die een Global Liquidity Index tegen de Bitcoin-koers uitzet, zodat je kunt zien hoe die twee zich in de loop van de tijd samen en uit elkaar hebben bewogen. Het is uitsluitend een bron van context met marktdata — je kunt er niets mee kopen, aanhouden of verhandelen, en het vertelt je niet wat je moet doen. Het zien van de relatie is niet hetzelfde als weten wat er daarna gebeurt.