Ce măsoară de fapt M2 din SUA
M2 este o măsură a masei monetare din SUA întocmită de Rezerva Federală. Include cele mai lichide forme de bani — moneda fizică în circulație și depozitele la vedere — plus depozitele de economii, depozitele la termen de mică valoare și soldurile fondurilor de piață monetară destinate persoanelor fizice. Pe scurt, urmărește să surprindă banii pe care gospodăriile și întreprinderile îi pot cheltui sau converti rapid în cheltuieli.
M2 este mai amplă decât M1 (cei mai restrânși și mai lichizi bani) și mai restrânsă decât creditul total din sistemul financiar. Definițiile și componentele au fost revizuite în timp — de exemplu, Fed a reclasificat depozitele de economii în 2020 — așa că modul în care este construită M2 nu este fix. Se citește cel mai bine ca un indicator util al lichidității, nu ca singura măsură a acesteia.
Cum a crescut M2 și apoi s-a contractat în ultimii ani
Cel mai izbitor capitol recent a venit în timpul pandemiei. Începând din 2020, stimulul fiscal și sprijinul agresiv al Rezervei Federale au determinat una dintre cele mai rapide expansiuni ale M2 din era modernă, masa monetară crescând brusc pe parcursul a aproximativ doi ani.
Apoi tabloul s-a inversat. Pe măsură ce Fed a majorat ratele dobânzii și și-a redus bilanțul pentru a combate inflația, M2 a încetat să crească și a început să scadă de la an la an în 2022 și 2023 — prima contracție susținută din seria modernă M2 a Fed, care datează din 1959. Creșterea a reînceput ulterior într-un ritm mai lent. Concluzia este că M2 nu este un clichet unidirecțional: se poate contracta și chiar s-a contractat.
De ce oamenii asociază M2 cu Bitcoin
Bitcoin are un program de emisiune fix și transparent și un plafon dur de 21 de milioane de monede. Acest contrast — o ofertă care nu poate fi extinsă, opusă unei mase monetare pe care băncile centrale o pot extinde — este esența motivului pentru care mulți oameni pun, în primul rând, Bitcoin în raport cu M2.
Există și un argument legat de lichiditate. Când banii și creditul se extind, iar condițiile financiare sunt relaxate, capitalul tinde să circule mai liber către activele riscante și către dețineri cu durată mai lungă sau speculative. Bitcoin, ca activ foarte lichid, tranzacționat la nivel global și sensibil la risc, este adesea discutat ca unul dintre locurile în care se poate manifesta lichiditatea. Acesta este un cadru de gândire, nu un mecanism care garantează un anumit rezultat.
Cum s-a corelat schimbarea masei monetare cu Bitcoin
De-a lungul scurtei istorii a Bitcoin, cele mai mari avansuri ale sale au coincis frecvent cu perioade de extindere a masei monetare și de relaxare a condițiilor financiare, în timp ce cele mai profunde scăderi s-au aliniat adesea cu înăsprirea. Mediul de creștere rapidă a M2 din 2020–2021 s-a suprapus cu un avans major al Bitcoin, iar înăsprirea din 2022 s-a suprapus cu un declin sever.
Dar corelația nu înseamnă cauzalitate, iar relația este inconsecventă. Scăderea Bitcoin din 2022 a coincis și cu șocuri specifice sectorului, precum prăbușiri majore ale unor burse și creditori, care nu aveau nicio legătură cu M2. Unii analiști urmăresc rata de variație a masei monetare și a lichidității globale mai ample, mai degrabă decât nivelul brut, și chiar și atunci momentul și intensitatea oricărei relații se schimbă de la un ciclu la altul.
Bitcoin există abia din 2009, cu piețe lichide doar pentru o fracțiune din acest timp. Asta înseamnă că orice legătură observată cu M2 se bazează pe o mână de cicluri. Tratați aceste tipare drept tendințe care ar putea să persiste sau nu, nu drept legi.
M2 din SUA este doar o parte a tabloului lichidității
M2 măsoară în mod specific banii din SUA, dar Bitcoin se tranzacționează la nivel global, non-stop. Prin urmare, mulți oameni care studiază lichiditatea privesc dincolo de masa monetară a unei singure țări, către măsuri mai ample — bilanțurile băncilor centrale din marile economii, agregatele monetare ale altor țări și efectele valutare, precum forța dolarului american (urmărită adesea prin DXY).
Aici poate adăuga context un instrument de date. BIKENZO este un terminal de lichiditate pentru Bitcoin care reprezintă grafic un Global Liquidity Index în raport cu prețul Bitcoin, astfel încât să poți vedea cum s-au mișcat cele două împreună și separat de-a lungul timpului. Este doar o sursă de context de date de piață — nu îți permite să cumperi, să deții sau să tranzacționezi nimic și nu îți spune ce să faci. A vedea relația nu este același lucru cu a ști ce se întâmplă în continuare.