Растет ли биткоин, когда ФРС понижает ставки?

Не автоматически. Понижения ставок имеют тенденцию смягчать условия ликвидности, что исторически поддерживало рисковые активы, включая биткоин, и период 2020–2021 годов часто приводят в качестве примера. Но у биткоина есть и другие драйверы, выборка циклов мала, и другие факторы могут доминировать, поэтому понижения не гарантируют рост.

Почему биткоин так сильно упал в 2022 году?

Биткоин снижался вместе со многими рисковыми активами, поскольку Федеральная резервная система быстро повышала ставки для борьбы с инфляцией и сокращала ликвидность. Более высокие безопасные доходности и более жесткие финансовые условия в целом снижают аппетит к волатильным активам. Специфический для криптовалют стресс в том году, такой как крах крупных проектов и платформ, добавил дополнительное давление.

Коррелирует ли биткоин с процентными ставками?

За свою короткую историю биткоин часто демонстрировал обратную тенденцию к росту ставок и положительную тенденцию к их снижению, ведя себя в целом как рисковый актив. Однако эта корреляция нестабильна — со временем она усиливалась и ослабевала, — поэтому ее лучше рассматривать как тенденцию, а не как фиксированную зависимость.

Что такое "безрисковая ставка" и почему она важна для биткоина?

Безрисковая ставка — это доходность по инструментам с очень низким риском, таким как краткосрочные казначейские облигации США, которая тесно следует за ставкой по федеральным фондам. Когда она высока, хранение наличных хорошо оплачивается и конкурирует с волатильными активами; когда она низка, инвесторы могут обращаться к активам с более высоким риском, таким как биткоин, ради потенциальной доходности.

Может ли ставка по федеральным фондам предсказать цену биткоина?

Нет. Ставки — один значимый фактор в условиях ликвидности, но на биткоин влияет множество других факторов, а историческая выборка коротка. Ни одна отдельная ставка не предсказывает цену надежно. Такие инструменты, как BIKENZO, дают контекст ликвидности против цены, а не прогнозы или советы.

Важнее ли ожидания по ставкам, чем текущая ставка?

Часто да. Рынки закладывают в цены ожидаемую траекторию политики, поэтому сдвиги в ожиданиях — вызванные данными по инфляции, отчетами по занятости или сигналами ФРС — могут двигать биткоин и другие активы сильнее, чем сам уровень ставки. Именно поэтому цены могут резко реагировать на новости, даже когда ставка остается неизменной.

Биткоин и процентные ставки в США: как цикл ставок ФРС формирует ликвидность

Процентные ставки в США задают стоимость денег и доходность "безопасных" наличных, поэтому они сильно влияют на фон ликвидности для рисковых активов, таких как биткоин. За свою короткую историю биткоин, как правило, укреплялся, когда Федеральная резервная система смягчала политику, и испытывал трудности, когда она агрессивно повышала ставки — это тенденция, а не гарантированное правило.

Ставка по федеральным фондам — одна из самых отслеживаемых цифр в мировых финансах, потому что она лежит почти в основе почти любой другой цены в экономике. Когда Федеральная резервная система повышает или понижает эту ставку, она меняет то, сколько стоят заимствования, сколько приносит хранение наличных и насколько велик у инвесторов аппетит к риску. Биткоин существует лишь с 2009 года и торговался всего через пару полных циклов ставок, поэтому любой описываемый нами паттерн основан на ограниченной выборке. В этой статье объясняется механика того, как ставки перетекают в условия ликвидности, как биткоин имел тенденцию вести себя в режимах смягчения против ужесточения и почему ставки — лишь один из многих факторов. Это контекст, а не прогноз и не совет.

Как ставка по федеральным фондам задает цену денег

Ставка по федеральным фондам — это процентная ставка, которую банки взимают друг с друга за однодневные кредиты, и Федеральная резервная система управляет ею, чтобы влиять на более широкие финансовые условия. Поскольку она закрепляет краткосрочные затраты на заимствования, изменения расходятся вовне к доходностям казначейских облигаций, ипотечным ставкам, корпоративному кредиту и доходности, которую вы получаете от наличных, лежащих в фондах денежного рынка или в казначейских векселях.

Когда ставки высоки, хранение низкорисковых инструментов, близких к наличным, приносит больше, что повышает планку для принятия риска в других местах. Когда ставки низки, эта "безрисковая" доходность сжимается, и капитал имеет тенденцию искать потенциальную доходность дальше по кривой риска. Это основной канал, через который ставки политики формируют спрос на такие активы, как акции и биткоин.

Повышение против понижения: два разных режима ликвидности

Цикл повышений в целом ужесточает финансовые условия. Заимствования становятся дороже, рост кредитования может замедлиться, а более безопасные доходности становятся более конкурентоспособными по сравнению с волатильными активами. Этот фон часто описывают как "risk-off", и он, как правило, в первую очередь давит на самые спекулятивные уголки рынка.

Цикл понижений в целом делает противоположное. Более дешевые деньги, более доступный кредит и более низкие безопасные доходности имеют тенденцию ослаблять условия и поощрять позиционирование "risk-on". Инвесторы могут соглашаться на большую волатильность в обмен на потенциальный рост, когда наличные приносят мало.

На практике изменения ставок редко действуют в одиночку. Они часто совпадают с другими инструментами ФРС, такими как расширение или сокращение баланса (количественное смягчение или ужесточение), что может усиливать или компенсировать влияние ставки политики на общую ликвидность.

Почему процентные ставки важны именно для биткоина

За свою короткую историю биткоин торговался во многом как высоковолатильный рисковый актив, то есть был чувствителен к тем же силам ликвидности, которые двигают акции роста и другие спекулятивные активы. Когда стоимость капитала падает, а ликвидность в изобилии, более рисковые активы исторически находили больше покупателей; когда ликвидность в дефиците, их часто продавали первыми.

У биткоина есть и собственные драйверы, не имеющие никакого отношения к ФРС, — его график сокращения предложения (халвинг) примерно раз в четыре года, тенденции внедрения, регуляторные изменения и потоки через такие инструменты, как спотовый ETF. Эти идиосинкразические факторы могут усиливать фон ставок или противодействовать ему, что является одной из причин, по которым связь скорее нежесткая, чем механическая.

Что биткоин на самом деле делал в недавних режимах ставок

Самый наглядный пример пришелся примерно на 2020–2021 годы, когда ставки были снижены почти до нуля, а ФРС агрессивно расширила свой баланс. Эта сверхмягкая среда высокой ликвидности совпала с сильным ралли биткоина, наряду с ростом многих рисковых активов.

Цикл ужесточения 2022 года пошел в другую сторону. По мере того как ФРС быстро повышала ставки для борьбы с инфляцией и откачивала ликвидность, биткоин резко упал, снова двигаясь в целом в тандеме с другими рисковыми активами под давлением. Эти эпизоды укладываются в сюжет "дешевые деньги помогают, дорогие деньги вредят" — но два цикла — это малая выборка, и прошлое поведение не гарантирует будущего поведения.

Ожидания часто важнее уровня

Рынки ориентированы на будущее, поэтому направление и темп ожидаемых изменений ставок часто двигают цены сильнее, чем текущий уровень ставки по федеральным фондам. Ставка, которая высока, но, как ожидается, будет снижаться, может поддерживать аппетит к риску, тогда как ставка, которая низка, но, как ожидается, будет расти, может его подавлять.

Именно поэтому отдельные точки данных — отчет по занятости, публикация данных по инфляции, заседание ФРС — могут вызывать резкие движения в биткоине и других активах. Реакция часто связана с тем, как новая информация смещает ожидаемую траекторию политики, а не со ставкой в том виде, в каком она есть сегодня.

Ставки — лишь один из факторов более широкой картины ликвидности

Ставка по федеральным фондам важна, но это не вся история ликвидности. Баланс ФРС, бюджетные дефициты и выпуск казначейских облигаций, сила доллара США (часто отслеживаемая через DXY) и действия других крупных центральных банков — все это питает условия глобальной ликвидности.

Поскольку эти силы взаимодействуют, полезно смотреть на общий фон ликвидности, а не на какую-либо отдельную ставку в отрыве от остального. Именно такой контекст BIKENZO создан показывать: он строит Индекс глобальной ликвидности на фоне цены биткоина, чтобы вы могли видеть, как эти два показателя двигались вместе или расходились со временем. Это представление данных и аналитики только для контекста — оно не позволяет вам что-либо покупать, держать или торговать и не дает никаких рекомендаций.

FAQ

Растет ли биткоин, когда ФРС понижает ставки?: Не автоматически. Понижения ставок имеют тенденцию смягчать условия ликвидности, что исторически поддерживало рисковые активы, включая биткоин, и период 2020–2021 годов часто приводят в качестве примера. Но у биткоина есть и другие драйверы, выборка циклов мала, и другие факторы могут доминировать, поэтому понижения не гарантируют рост.
Почему биткоин так сильно упал в 2022 году?: Биткоин снижался вместе со многими рисковыми активами, поскольку Федеральная резервная система быстро повышала ставки для борьбы с инфляцией и сокращала ликвидность. Более высокие безопасные доходности и более жесткие финансовые условия в целом снижают аппетит к волатильным активам. Специфический для криптовалют стресс в том году, такой как крах крупных проектов и платформ, добавил дополнительное давление.
Коррелирует ли биткоин с процентными ставками?: За свою короткую историю биткоин часто демонстрировал обратную тенденцию к росту ставок и положительную тенденцию к их снижению, ведя себя в целом как рисковый актив. Однако эта корреляция нестабильна — со временем она усиливалась и ослабевала, — поэтому ее лучше рассматривать как тенденцию, а не как фиксированную зависимость.
Что такое "безрисковая ставка" и почему она важна для биткоина?: Безрисковая ставка — это доходность по инструментам с очень низким риском, таким как краткосрочные казначейские облигации США, которая тесно следует за ставкой по федеральным фондам. Когда она высока, хранение наличных хорошо оплачивается и конкурирует с волатильными активами; когда она низка, инвесторы могут обращаться к активам с более высоким риском, таким как биткоин, ради потенциальной доходности.
Может ли ставка по федеральным фондам предсказать цену биткоина?: Нет. Ставки — один значимый фактор в условиях ликвидности, но на биткоин влияет множество других факторов, а историческая выборка коротка. Ни одна отдельная ставка не предсказывает цену надежно. Такие инструменты, как BIKENZO, дают контекст ликвидности против цены, а не прогнозы или советы.
Важнее ли ожидания по ставкам, чем текущая ставка?: Часто да. Рынки закладывают в цены ожидаемую траекторию политики, поэтому сдвиги в ожиданиях — вызванные данными по инфляции, отчетами по занятости или сигналами ФРС — могут двигать биткоин и другие активы сильнее, чем сам уровень ставки. Именно поэтому цены могут резко реагировать на новости, даже когда ставка остается неизменной.

A Bitcoin liquidity terminal. Global central-bank liquidity, plotted against the Bitcoin price, in one screen.

Запросить превью