Qué mide realmente la M2 de EE. UU.
La M2 es una medida de la oferta monetaria de EE. UU. elaborada por la Reserva Federal. Incluye las formas más líquidas de dinero —la moneda física en circulación y los depósitos a la vista— más los depósitos de ahorro, los depósitos a plazo de pequeña denominación y los saldos de fondos del mercado monetario minorista. En resumen, busca captar el dinero que los hogares y las empresas pueden gastar o convertir rápidamente en gasto.
La M2 es más amplia que la M1 (el dinero más estrecho y líquido) y más estrecha que el crédito total del sistema financiero. Las definiciones y los componentes se han revisado con el tiempo —por ejemplo, la Fed reclasificó los depósitos de ahorro en 2020—, de modo que la forma en que se construye la M2 no es fija. Conviene interpretarla como un indicador útil de la liquidez, no como la única medida de esta.
Cómo creció la M2 y luego se contrajo en los últimos años
El capítulo reciente más llamativo llegó durante la pandemia. A partir de 2020, el estímulo fiscal y el respaldo agresivo de la Reserva Federal impulsaron una de las expansiones más rápidas de la M2 en la era moderna, con una oferta monetaria que subió con fuerza a lo largo de aproximadamente dos años.
Luego la imagen se invirtió. A medida que la Fed subía los tipos de interés y reducía su balance para combatir la inflación, la M2 dejó de crecer y comenzó a caer en términos interanuales en 2022 y 2023: la primera contracción sostenida en la serie moderna de M2 de la Fed, que se remonta a 1959. Más tarde, el crecimiento se reanudó a un ritmo más lento. La conclusión es que la M2 no es un mecanismo de un solo sentido: puede reducirse, y lo hizo.
Por qué la gente conecta la M2 con Bitcoin
Bitcoin tiene un calendario de emisión fijo y transparente y un tope máximo de 21 millones de monedas. Ese contraste —una oferta que no puede ampliarse frente a una oferta monetaria que los bancos centrales sí pueden ampliar— es el núcleo de por qué muchas personas contraponen Bitcoin a la M2 en primer lugar.
También hay un argumento de liquidez. Cuando el dinero y el crédito se expanden y las condiciones financieras son laxas, el capital tiende a fluir con más libertad hacia los activos de riesgo y las posiciones especulativas o de mayor duración. Bitcoin, como activo altamente líquido, negociado globalmente y sensible al riesgo, se menciona a menudo como uno de los lugares donde puede aparecer esa liquidez. Es un marco para pensar, no un mecanismo que garantice ningún resultado concreto.
Cómo se ha relacionado el cambio en la oferta monetaria con Bitcoin
A lo largo de la corta historia de Bitcoin, sus mayores avances han coincidido con frecuencia con periodos de expansión de la oferta monetaria y relajación de las condiciones financieras, mientras que sus caídas más profundas se han alineado a menudo con el endurecimiento. El entorno de rápido crecimiento de la M2 de 2020–2021 se solapó con un importante avance de Bitcoin, y el endurecimiento de 2022 se solapó con una caída severa.
Pero correlación no es causalidad, y la relación es inconsistente. La caída de Bitcoin en 2022 también coincidió con shocks específicos del sector, como las quiebras de importantes plataformas de intercambio y prestamistas, que no tenían nada que ver con la M2. Algunos analistas observan la tasa de variación de la oferta monetaria y de la liquidez global más amplia en lugar del nivel absoluto, e incluso entonces el momento y la fuerza de cualquier relación cambian de un ciclo a otro.
Bitcoin solo existe desde 2009, con mercados líquidos durante una fracción de ese tiempo. Eso significa que cualquier vínculo observado con la M2 se basa en un puñado de ciclos. Trate estos patrones como tendencias que pueden persistir o no, no como leyes.
La M2 de EE. UU. es solo una parte del panorama de liquidez
La M2 mide específicamente el dinero de EE. UU., pero Bitcoin se negocia globalmente las 24 horas. Por eso, muchas personas que estudian la liquidez miran más allá de la oferta monetaria de un solo país hacia medidas más amplias: los balances de los bancos centrales de las principales economías, los agregados monetarios de otros países y efectos cambiarios como la fortaleza del dólar estadounidense (seguida a menudo a través del DXY).
Aquí es donde una herramienta de datos puede aportar contexto. BIKENZO es un terminal de liquidez de Bitcoin que representa un Índice de Liquidez Global frente al precio de Bitcoin, para que puedas ver cómo ambos se han movido juntos y por separado a lo largo del tiempo. Es únicamente una fuente de contexto de datos de mercado: no te permite comprar, mantener ni negociar nada, y no te dice qué hacer. Ver la relación no es lo mismo que saber qué ocurrirá a continuación.