연방기금금리가 돈의 가격을 결정하는 방식
연방기금금리는 은행들이 하루짜리 대출에 대해 서로 부과하는 이자율이며, 연방준비제도는 더 넓은 금융 여건에 영향을 주기 위해 이를 조정합니다. 이 금리가 단기 차입 비용을 고정하기 때문에, 그 변화는 국채 수익률, 주택담보대출 금리, 회사채, 그리고 머니마켓펀드나 단기 국채에 넣어둔 현금에서 얻는 수익률로 바깥으로 파급됩니다.
금리가 높을 때는 저위험 현금성 상품을 보유하는 것이 더 많은 수익을 주며, 이는 다른 곳에서 위험을 감수하기 위한 기준을 높입니다. 금리가 낮을 때는 그 '무위험' 수익이 줄어들고, 자본은 잠재적 수익을 찾아 위험 곡선의 더 바깥쪽으로 나아가는 경향이 있습니다. 이것이 정책 금리가 주식이나 비트코인 같은 자산에 대한 수요를 형성하는 핵심 경로입니다.
인상 대 인하: 두 가지 다른 유동성 국면
인상 사이클은 일반적으로 금융 여건을 긴축시킵니다. 차입이 더 비싸지고, 신용 증가가 둔화될 수 있으며, 더 안전한 수익률이 변동성 높은 자산과 경쟁력을 갖게 됩니다. 이러한 배경은 흔히 '위험 회피(리스크 오프)'로 묘사되며, 시장에서 가장 투기적인 영역에 먼저 압력을 가하는 경향이 있습니다.
인하 사이클은 일반적으로 그 반대로 작용합니다. 더 싼 돈, 더 쉬운 신용, 그리고 더 낮은 안전 수익률은 여건을 완화하고 '위험 선호(리스크 온)' 포지셔닝을 부추기는 경향이 있습니다. 현금이 거의 수익을 내지 못할 때, 투자자들은 잠재적 상승과 맞바꾸어 더 큰 변동성을 받아들일 수 있습니다.
실제로 금리 변화가 단독으로 작용하는 경우는 드뭅니다. 이는 종종 대차대조표를 확대하거나 축소하는 것(양적 완화 또는 양적 긴축)과 같은 연준의 다른 수단과 동시에 일어나며, 이는 정책 금리가 전체 유동성에 미치는 영향을 증폭하거나 상쇄할 수 있습니다.
왜 금리가 특히 비트코인에게 중요한가
짧은 역사 동안 비트코인은 대체로 변동성이 높은 위험자산처럼 거래되어 왔으며, 이는 성장주와 다른 투기적 보유 자산을 움직이는 것과 동일한 유동성의 힘에 민감했다는 것을 의미합니다. 자본 비용이 하락하고 유동성이 풍부할 때, 위험이 더 큰 자산은 역사적으로 더 많은 매수자를 찾았습니다. 유동성이 부족할 때는 이들이 종종 가장 먼저 매도되었습니다.
비트코인에는 또한 연준과 아무 관련이 없는 자체적인 동인들도 있습니다. 약 4년 주기의 반감기 공급 스케줄, 채택 추세, 규제 발전, 그리고 현물 ETF 같은 수단을 통한 자금 흐름이 그것입니다. 이러한 고유 요인들은 금리 배경을 강화할 수도, 그에 맞서 작용할 수도 있으며, 이것이 그 관계가 기계적이라기보다 느슨한 이유 중 하나입니다.
최근 금리 국면에서 비트코인이 실제로 어떻게 움직였나
가장 명확한 예는 2020년에서 2021년 무렵에 나타났습니다. 이때 금리는 거의 0까지 인하되었고 연준은 대차대조표를 공격적으로 확대했습니다. 이 초완화적이고 고유동성 환경은 많은 위험자산의 상승과 함께 강력한 비트코인 랠리와 동시에 일어났습니다.
2022년 긴축 사이클은 반대 방향으로 갔습니다. 연준이 인플레이션에 맞서 금리를 빠르게 인상하고 유동성을 흡수하면서, 비트코인은 급락했고, 다시 압력을 받는 다른 위험자산과 대체로 발맞춰 움직였습니다. 이러한 사례들은 '완화적인 돈은 도움이 되고, 긴축적인 돈은 해가 된다'는 이야기에 부합합니다. 그러나 두 번의 사이클은 작은 표본이며, 과거의 움직임이 미래의 움직임을 보장하지는 않습니다.
종종 수준보다 기대가 더 중요하다
시장은 미래 지향적이므로, 예상되는 금리 변화의 방향과 속도가 연방기금금리의 현재 수준보다 가격을 더 자주 움직입니다. 높지만 하락이 예상되는 금리는 위험 선호를 뒷받침할 수 있는 반면, 낮지만 상승이 예상되는 금리는 이를 짓누를 수 있습니다.
이것이 단일 데이터 포인트—고용 보고서, 인플레이션 지표, 연준 회의—가 비트코인과 다른 자산에 급격한 움직임을 촉발할 수 있는 이유입니다. 그 반응은 흔히 새로운 정보가 예상되는 정책 경로를 어떻게 바꾸는지에 관한 것이지, 오늘 현재의 금리 자체에 관한 것이 아닙니다.
금리는 더 큰 유동성 그림의 한 가지 입력값일 뿐이다
연방기금금리는 중요하지만, 유동성 이야기의 전부는 아닙니다. 연준의 대차대조표, 재정 적자와 국채 발행, 미국 달러의 강세(흔히 DXY로 추적됨), 그리고 다른 주요 중앙은행들의 조치가 모두 세계 유동성 여건에 영향을 미칩니다.
이러한 힘들이 서로 상호작용하기 때문에, 어느 한 금리를 고립시켜 보기보다 전반적인 유동성 배경을 보는 것이 도움이 됩니다. 이것이 바로 BIKENZO가 보여주도록 만들어진 종류의 배경 정보입니다. 글로벌 유동성 지수를 비트코인 가격과 대비하여 그려서, 두 가지가 시간에 따라 함께 움직였는지 또는 따로 움직였는지를 볼 수 있게 합니다. 이는 오직 배경 정보만을 위한 데이터 및 분석 화면입니다. 무엇을 사거나, 보유하거나, 거래하도록 하지 않으며, 어떠한 권고도 하지 않습니다.