DXY가 실제로 측정하는 것
DXY, 즉 미국 달러 지수는 6개 주요 통화 바스켓 대비 미국 달러의 가치를 추적하며, 유로가 가장 큰 비중을 차지하고 그 뒤를 일본 엔, 영국 파운드, 캐나다 달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑이 잇습니다. 지수가 상승할 때 달러는 그 바스켓 대비 강해지고 있으며, 하락할 때 달러는 약해지고 있습니다.
기억해 둘 만한 두 가지 점이 있습니다. 첫째, DXY는 유로에 크게 치우쳐 있어, 예컨대 신흥 시장 통화나 중국 위안화 대비 달러보다는 유럽 대비 달러에 대해 더 많은 것을 말해줍니다. 둘째, 이는 상대적 척도입니다 — DXY는 달러가 강하기 때문에 오를 수도 있고 다른 통화들이 약하기 때문에 오를 수도 있습니다. 이는 달러 환율에 대한 온도계이지, 미국 경제 건전성에 대한 직접적인 척도가 아닙니다.
'글로벌 유동성'이 의미하는 것과 그것이 중요한 이유
글로벌 유동성은 전 세계 금융 시스템에서 얼마나 많은 자금과 신용이 이용 가능한지를 설명하는 광범위하고 다소 느슨한 개념입니다. 사람들은 이를 다양한 방식으로 근사합니다. 중앙은행 대차대조표 합계, 주요 경제권 전반의 M2 같은 광의 통화 공급 지표, 신용 증가, 그리고 단기 자금 조달 시장의 상황 등입니다. 단일한 공식 수치는 없으며, 그래서 분석가들은 종종 자체 복합 지수를 구성합니다.
여기서 달러가 중요한 이유는 글로벌 부채, 무역, 준비금의 큰 부분이 달러로 표시되기 때문입니다. 달러가 강하고 달러 자금 조달이 빠듯할 때, 미국 밖의 차입자들은 사실상 더 높은 비용에 직면하며, 이는 시스템에서 유동성을 빨아들일 수 있습니다. 달러가 더 약하고 자금 조달이 수월할 때는 그 반대가 일어나는 경향이 있습니다. 바로 이 때문에 달러 강세와 글로벌 유동성은 별개의 개념임에도 종종 함께 논의됩니다.
달러 강세 또는 약세가 위험 자산과 어떻게 상호작용하는가
흔히 관찰되는 패턴은 달러 상승이 더 신중한 '위험 회피(risk-off)' 환경과 일치하는 반면, 달러 하락은 종종 '위험 선호(risk-on)' 분위기를 동반한다는 것입니다. 달러 강세는 전 세계적으로 금융 여건을 긴축시키고, 달러로 가격이 매겨진 상품에 압박을 가하며, 해외에서 달러 표시 부채의 상환을 더 어렵게 만들 수 있습니다 — 이 모든 것이 더 위험한 자산에 부담을 줄 수 있습니다. 달러 약세는 그러한 압박을 완화하고 더 높은 위험 선호와 일치할 수 있습니다.
이 메커니즘을 과장하지 않는 것이 중요합니다. 달러와 위험 자산 사이의 상관관계는 시간이 지나면서 변화하며 완전히 무너질 수도 있습니다. 특히 투자자들이 다른 자산을 매도하면서도 안전 피난처로 달러에 몰려드는 이례적인 국면에서 그렇습니다. 달러는 여러 요인 중 하나에 불과합니다 — 금리, 성장 기대, 실적, 정책 모두 중요합니다. 달러를 이야기 전체가 아니라 배경의 일부로 취급하십시오.
비트코인이 달러 강세와 어떻게 관계를 맺어왔는가
비트코인의 비교적 짧은 역사 동안, 그것은 종종 위험 민감형 자산처럼 행동하며 DXY에 대해 느슨한 역의 경향을 보여왔습니다. 달러 약세 기간은 비트코인의 강세와 자주 겹쳤고, 달러 강세 기간은 약세와 겹쳤습니다. 비트코인은 글로벌하고 유동성이 높으며 하루 종일 거래되기 때문에, 일부 관찰자들은 그것을 전 세계 유동성 여건의 변화에 민감하다고 봅니다.
그렇긴 하지만, 그 관계는 일관성이 없고 진화하고 있습니다. 비트코인은 달러와 함께 움직이거나, 달러에 역행하거나, 겉보기에 달러와 독립적으로 움직인 국면들을 거쳐왔으며, 그 대신 자체의 공급 역학, 채택 추세, 규제 뉴스, 또는 심리에 의해 움직였습니다. 겨우 15년 정도의 가격 데이터만 있고 — ETF, 기관, 새로운 참여자들이 도착하면서 시장 구조가 계속 변하는 가운데 — 어떤 달러와 비트코인의 관계든 신뢰할 수 있는 법칙이 아니라 변할 수 있는 경향으로 읽어야 합니다.
달러, 유동성, 비트코인을 맥락으로서 함께 읽기
많은 시장 참여자들은 이러한 신호들을 겹쳐 봅니다. 그들은 달러 방향을 위해 DXY를 지켜보고, 더 넓은 흐름을 위해 유동성 대리 지표를 추적하며, 그런 다음 그 배경에 대해 비트코인이 어떻게 행동하고 있는지 관찰합니다. 목표는 맥락 — 자산이 거래되고 있는 환경을 이해하는 것 — 이지 예측이 아닙니다.
이것이 바로 BIKENZO가 시각화하기 위해 만들어진 종류의 맥락입니다. 그것은 글로벌 유동성 지수(Global Liquidity Index)를 비트코인 가격에 대해 도표로 나타내어, 시간에 따라 둘이 어떻게 함께 또는 따로 움직여왔는지 볼 수 있게 합니다. BIKENZO는 데이터 및 분석 도구이지, 브로커, 거래소, 또는 자문사가 아닙니다. 그것은 시장 데이터의 관계를 보여줄 뿐, 다음에 무슨 일이 일어날지 또는 그에 대해 무엇을 해야 할지 알려주지 않습니다.
어떤 지표도 전체 그림을 포착하지 못하며, 과거의 관계는 약해지거나 반전될 수 있습니다. 달러, 유동성, 비트코인 데이터를 상호 보완적인 정보 조각으로 사용하고, 상관관계가 인과관계가 아니며 역사적 경향에는 실제 불확실성이 따른다는 점을 기억하십시오.