M2란 무엇인가
M2는 통화량을 재는 표준적인 지표입니다. 한 경제 안에서 가장 쉽게 쓸 수 있는 돈을 집계합니다. 현금과 요구불예금(이 좁은 부분이 M1입니다)에 더해, 저축성 예금, 머니마켓 잔고, 그리고 비교적 빠르게 지출로 바꿀 수 있는 그 밖의 준화폐가 여기에 포함됩니다. 각국의 중앙은행과 통계기관은 자국 통화 기준으로 이 수치를 발표합니다. 미국 M2, 유로존 M2, 일본의 통화량 등이 그것입니다.
"글로벌 M2"는 이러한 각국 수치를 모두 더한 뒤 하나의 통화, 보통 미국 달러로 환산했을 때 얻어지는 값입니다. 환산에 변동하는 환율이 쓰이기 때문에, 기저의 실제 수량이 거의 변하지 않아도 글로벌 M2는 주 단위로 흔들립니다. 차트가 극적으로 보일 때 기억해 둘 만한 대목입니다.
사람들이 비트코인을 M2와 대비해 그리는 이유
발상은 단순합니다. 비트코인은 수익을 내지 않는 위험 자산이므로, 그 가격은 얼마나 많은 돈이 갈 곳을 찾고 있는지에 크게 좌우됩니다. M2는 돈이 얼마나 존재하는지를 폭넓게 가늠하는 지표입니다. 둘을 겹쳐 그려 보면, 지난 사이클 동안 두 값이 함께 오르내린 경우가 많았습니다. 그래서 "비트코인 vs. M2"가 그토록 인기 있는 차트가 된 것입니다.
이렇게 눈에 보이는 동반 움직임은 실재하지만, 이는 특정한, 그것도 꽤 짧은 기간에 걸친 상관관계일 뿐 법칙이 아닙니다. 몇 년 동안 나란히 상승하는 두 선은, 한쪽이 다른 쪽을 움직이든 아니든 서로 연관돼 보이기 마련입니다. 정직하게 읽자면, 글로벌 통화량은 비트코인이 거래되는 배경의 일부, 즉 수많은 입력값 중 하나일 뿐 가격을 정하는 레버가 아닙니다.
M2 vs. 중앙은행 유동성 — 같은 것이 아니다
M2는 대중이 보유한 돈을 측정합니다. 예금, 저축, 준화폐가 그것입니다. 중앙은행 유동성은 그보다 더 좁고 상류에 있는 것을 측정합니다. 즉, 중앙은행 자신이 금융 시스템에 투입한 돈에서, 역레포(reverse repo)나 정부 계정 같은 수단으로 다시 빨아들인 현금을 차감한 순액입니다. 두 값은 자주 함께 움직이지만 항상 그렇지는 않으며, 여러 달 동안 서로 갈라질 수 있습니다.
BIKENZO의 금색 선은 M2가 아니라 중앙은행 유동성 지표입니다. 그 이유는 중앙은행 유동성이 수도꼭지에 더 가까이 있기 때문입니다. 그것은 예금으로 걸러져 나가기 전에, 원천에서 더해지거나 빠져나가는 돈입니다. M2는 훌륭하고 널리 이해되는 대리 지표이며, 이 글이 존재하는 이유도 부분적으로는 그토록 많은 사람이 M2를 검색하기 때문입니다. 하지만 M2는 서로 다른, 하류에 있는 수치이며, 이 둘을 뒤섞는 것은 흔한 오해입니다.
이 비교가 알려줄 수 없는 것
M2도 중앙은행 유동성도 비트코인 가격을 예측하지 못합니다. 이들은 그 아래에 흐르는 통화의 조수를 설명할 뿐입니다. 돈이 팽창하는 동안 비트코인이 떨어질 수도 있고, 돈이 정체된 동안 비트코인이 오를 수도 있습니다. 둘 다 실제로 일어났습니다. M2 차트를 예측으로, 또는 특정 목표 가격이 다가온다는 근거로 제시하는 사람은, 데이터가 뒷받침하지 않는 확실성을 주장하는 것입니다.
유동성 비교가 유용한 지점은 맥락에 있습니다. 여러분이 이해하는 시장에 대해 스스로 견해를 세워 갈 때, 돈의 웅덩이가 불어나고 있는지 빠져나가고 있는지를 살펴보는 것입니다. BIKENZO는 그 조수를 비트코인 가격과 나란히 그려 주고, 이를 읽어낼 수 있는 조작 도구를 제공합니다. 무엇을 결론짓고 무엇을 할지는 전적으로 여러분의 결정입니다.