Kas ir Federālo rezervju sistēmas bilance
Tāpat kā jebkurai bilancei, Fed bilancei ir divas puses. Aktīvu pusē atrodas tā turētie vērtspapīri — galvenokārt ASV Valsts kases obligācijas (Treasuries) un ar hipotēku nodrošinātie vērtspapīri (MBS). Saistību pusē ir dolāri, ko tā radījusi, lai tos iegādātos, un kuri lielākoties parādās kā fiziska valūta un kā Fed turētās banku rezerves, kā arī tādi posteņi kā Valsts kases konts un reversie repo darījumi.
Kad Fed pērk obligāciju, tā netērē esošo naudu — tā ieskaita bankas rezervju kontā jaunus dolārus. Tieši to cilvēki domā, sakot, ka Fed „drukā naudu", lai gan gandrīz visi tie ir digitālas rezerves, nevis papīra skaidra nauda. Tāpēc bilances lielums ir aptuvens rādītājs tam, cik daudz centrālās bankas naudas Fed ir iepludinājusi finanšu sistēmā.
Lielāko daļu savas vēstures bilance bija maza un stabila, krietni zem 1 triljona dolāru. Pēc 2008. gada finanšu krīzes un atkal 2020. gada pandēmijas reakcijas laikā tā pieauga līdz vairākiem triljoniem dolāru, tāpēc tā kļuva par uzmanības centru investoriem, kuri mēģina nolasīt finanšu apstākļus.
QE un QT: paplašināšanās un sarukšana izskaidrota
Kvantitatīvā mīkstināšana (QE) ir tad, kad Fed lielā mērogā pērk aktīvus, lai banku sistēmai pievienotu rezerves un pazeminātu ilgāka termiņa procentu likmes, kad īstermiņa likmes jau ir tuvu nullei. QE paplašina bilanci un parasti tiek saistīta ar brīvākiem, atbalstošākiem apstākļiem.
Kvantitatīvā stingrināšana (QT) ir pretēja. Tā vietā, lai aktīvi pārdotu, Fed parasti ļauj obligācijām sasniegt dzēšanas termiņu, pilnībā atkārtoti neieguldot iegūtos līdzekļus, tāpēc bilance pakāpeniski sarūk un rezerves aizplūst no sistēmas. QT parasti tiek saistīta ar stingrākiem apstākļiem.
Ir svarīgi nejaukt šos instrumentus ar Fed galveno sviru — federālo fondu procentu likmi (federal funds rate). Likmju izmaiņas un bilances izmaiņas var virzīties vienā vai dažādos virzienos, un bilance bieži mainās lēni un paredzami, pa iepriekš izziņotu ceļu, nevis pēkšņos pārsteigumos.
Kā bilance vēsturiski ir bijusi saistīta ar Bitcoin
Bitcoin plaši tiek klasificēts kā „riska aktīvs" — tāds, kas mēdz piesaistīt kapitālu, kad investori jūtas pārliecināti un likviditātes ir pārpilnībā, un saskaras ar pārdošanas spiedienu, kad likviditāte izsīkst. Pēc šīs loģikas bilances paplašināšanās periodi bieži ir sakrituši ar spēcīgu Bitcoin sniegumu, bet sarukšanas periodi — ar vājākiem vai svārstīgākiem posmiem.
Plašie epizodi, uz kuriem cilvēki norāda, ir lielās paplašināšanās ap 2020. gadu, kam sekoja pavērsiens uz stingrināšanu, kas sākās 2022. gadā. Bitcoin lielākie kāpumi un asākie kritumi nav perfekti sakrituši ar šiem pavērsieniem, taču tie ir ar tiem rīmējušies pietiekami bieži, lai bilance kļūtu par populāru atskaites punktu.
Korelācija šeit ir reāla, bet brīva un nestabila. Dažos logos tā pastiprinās, bet citos izzūd vai pat apgriežas otrādi. Augoša bilance nekad nav garantējusi augošu Bitcoin cenu, un sarūkoša bilance nav garantējusi krītošu.
Kāpēc tā ir tendence, nevis likums
Divi godīgi ierobežojumi būtu jāsavalda jebkurā pārliecinātā interpretācijā. Pirmkārt, Bitcoin tirdzniecības vēsture ir īsa — aptuveni pusotra desmitgade — un aptver tikai dažus pilnus monetāros ciklus. Tā ir ļoti maza izlase, no kuras izdarīt stingrus makroekonomiskus secinājumus.
Otrkārt, Fed bilance ir tikai viens no daudzajiem ievades faktoriem. Bitcoin cena reaģē arī uz procentu likmēm, ASV dolāru (ko bieži izseko caur DXY), globālo likviditāti ārpus ASV, regulējumu un juridiskajām norisēm, ETF plūsmām, biržu un aizdošanas bankrotiem, ieviešanas tendencēm un savu piedāvājuma grafiku ap halvingiem. Jebkurš no tiem noteiktā periodā var dominēt pār bilanci.
Tā kā tik daudz spēku pārklājas, tīra „bilance augšup, Bitcoin augšup" saikne ir vairāk vienkāršojums nekā precīzs modelis. Uztveriet to kā vienu objektīvu, nevis kā vienīgo objektīvu.
Kāpēc tas ir konteksts, nevis signāls
Pat tur, kur vēsturiskā saikne pastāv, bilance ir slikti piemērota jebkā laika noteikšanai. Tā virzās lēni un pēc grafikiem, ko Fed publicē iepriekš, tāpēc tās vispārējais virziens jau ir plaši zināms un lielā mērā atspoguļots aktīvu cenās. Informācija, kas jau ir visiem, reti ir priekšrocība.
Bilance ir arī tikai viens no faktoriem, kas veido kopējo likviditāti. Globālā likviditāte — galveno centrālo banku, kredīta apstākļu un pārrobežu plūsmu kopīgā ietekme — ir plašāks ietvars, un pat tas ir konteksts vides izpratnei, nevis atpakaļskaitīšana līdz cenas kustībai.
Tieši šeit iesaistās tirgus datu rīki. BIKENZO ir datu un analītikas terminālis, kas attēlo Globālās likviditātes indeksu (Global Liquidity Index) pret Bitcoin cenu, lai jūs varētu redzēt, kā abi laika gaitā ir virzījušies kopā un atsevišķi. Tas ir paredzēts, lai pievienotu kontekstu tam, ko jūs skatāties — tas neizdod signālus, nesniedz ieteikumus un neļauj jums neko pirkt, turēt vai tirgot. Tas, ko jūs secināt un ko ar to darāt, ir atkarīgs no jums.