Kā federālo fondu likme nosaka naudas cenu
Federālo fondu likme ir procentu likme, ko bankas cits citam iekasē par nakts aizdevumiem, un Federālā rezerve to virza, lai ietekmētu plašākus finanšu apstākļus. Tā kā tā noenkuro īstermiņa aizņemšanās izmaksas, izmaiņas izplatās tālāk uz valsts obligāciju ienesīgumu, hipotēku likmēm, korporatīvo kredītu un atdevi, ko jūs nopelnāt par skaidru naudu, kas atrodas naudas tirgus fondos vai valsts parādzīmēs.
Kad likmes ir augstas, zema riska naudai līdzīgu instrumentu turēšana atmaksājas vairāk, kas paceļ latiņu riska uzņemšanai citur. Kad likmes ir zemas, šī „bezriska" atdeve sarūk, un kapitāls mēdz meklēt tālāk pa riska līkni potenciālu atdevi. Tas ir galvenais kanāls, caur kuru politikas likmes veido pieprasījumu pēc tādiem aktīviem kā akcijas un Bitcoin.
Celšana pret samazināšanu: divi atšķirīgi likviditātes režīmi
Celšanas cikls parasti pastiprina finanšu apstākļus. Aizņemšanās kļūst dārgāka, kredīta izaugsme var palēnināties, un drošāks ienesīgums kļūst konkurētspējīgāks salīdzinājumā ar svārstīgiem aktīviem. Šo fonu bieži apraksta kā „riska izvairīšanos" (risk-off), un tas mēdz vispirms spiest visspekulatīvākos tirgus stūrus.
Samazināšanas cikls parasti dara pretējo. Lētāka nauda, vieglāks kredīts un zemāks drošs ienesīgums mēdz atbrīvot apstākļus un veicināt „riska uzņemšanās" (risk-on) pozicionēšanos. Investori var pieņemt lielāku svārstīgumu apmaiņā pret potenciālu izaugsmi, kad skaidra nauda maksā maz.
Praksē likmju izmaiņas reti darbojas vienatnē. Tās bieži sakrīt ar citiem Fed instrumentiem, piemēram, bilances paplašināšanu vai sarukšanu (kvantitatīvā mīkstināšana vai stingrināšana), kas var pastiprināt vai kompensēt politikas likmes ietekmi uz kopējo likviditāti.
Kāpēc procentu likmes ir svarīgas tieši Bitcoin
Savā īsajā vēsturē Bitcoin lielākoties ir tirgots kā augsta svārstīguma riska aktīvs, kas nozīmē, ka tas ir bijis jutīgs pret tiem pašiem likviditātes spēkiem, kuri kustina izaugsmes akcijas un citas spekulatīvas pozīcijas. Kad kapitāla izmaksas krīt un likviditāte ir pārpilnībā, riskantākiem aktīviem vēsturiski ir atradušies vairāk pircēju; kad likviditātes trūkst, tie bieži tiek pārdoti pirmie.
Bitcoin ir arī savi virzītājspēki, kam nav nekāda sakara ar Fed — tā aptuveni četru gadu piedāvājuma uz pusi samazināšanas (halving) grafiks, ieviešanas tendences, regulējuma attīstība un plūsmas caur tādiem instrumentiem kā spot ETF. Šie savdabīgie faktori var pastiprināt likmju fonu vai cīnīties pret to, kas ir viens no iemesliem, kāpēc saikne ir vaļīga, nevis mehāniska.
Ko Bitcoin patiesībā ir darījis pēdējo likmju režīmu laikā
Skaidrākais piemērs parādījās aptuveni no 2020. līdz 2021. gadam, kad likmes tika samazinātas gandrīz līdz nullei un Fed agresīvi paplašināja savu bilanci. Šī īpaši mīkstā, augstas likviditātes vide sakrita ar spēcīgu Bitcoin kāpumu, līdztekus daudzu riska aktīvu pieaugumam.
2022. gada stingrināšanas cikls virzījās pretējā virzienā. Kad Fed strauji cēla likmes, lai cīnītos ar inflāciju, un izsūca likviditāti, Bitcoin strauji kritās, atkal kopumā kustoties vienā solī ar citiem spiestiem riska aktīviem. Šie epizodi iederas stāstā „vieglā nauda palīdz, stingrā nauda kaitē" — bet divi cikli ir maza izlase, un pagātnes uzvedība negarantē nākotnes uzvedību.
Gaidas bieži ir svarīgākas par pašu līmeni
Tirgi raugās uz nākotni, tāpēc gaidāmo likmju izmaiņu virziens un temps bieži kustina cenas vairāk nekā pašreizējais federālo fondu likmes līmenis. Likme, kas ir augsta, bet kuru gaida krītam, var atbalstīt tieksmi pēc riska, savukārt likme, kas ir zema, bet kuru gaida ceļamies, var to nospiest.
Tieši tāpēc atsevišķi datu punkti — nodarbinātības ziņojums, inflācijas rādītājs, Fed sēde — var izraisīt straujas kustības Bitcoin un citos aktīvos. Reakcija bieži ir par to, kā jaunā informācija maina gaidāmo politikas trajektoriju, nevis par likmi tādā veidā, kāda tā ir šodien.
Likmes ir viens ieguldījums lielākajā likviditātes ainā
Federālo fondu likme ir svarīga, bet tā nav viss likviditātes stāsts. Fed bilance, fiskālie deficīti un valsts obligāciju emisija, ASV dolāra stiprums (bieži izsekots ar DXY) un citu lielo centrālo banku darbības — tas viss barojas globālajos likviditātes apstākļos.
Tā kā šie spēki mijiedarbojas, ir noderīgi aplūkot kopējo likviditātes fonu, nevis kādu atsevišķu likmi izolēti. Tieši šāda veida kontekstu BIKENZO ir izveidota rādīt: tā attēlo Globālo likviditātes indeksu pret Bitcoin cenu, lai jūs varētu redzēt, kā abi laika gaitā ir kustējušies kopā vai atšķirīgi. Tas ir datu un analītikas skats tikai kontekstam — tas neļauj jums neko pirkt, turēt vai tirgot un nesniedz nekādus ieteikumus.