การ halving คืออะไรกันแน่
นักขุด Bitcoin แข่งขันกันเพื่อเพิ่มบล็อกธุรกรรมใหม่ลงในบล็อกเชนประมาณทุก ๆ สิบนาที เพื่อเป็นรางวัล โปรโตคอลจะออก bitcoin ที่สร้างขึ้นใหม่ในจำนวนที่กำหนดให้กับผู้ที่เพิ่มแต่ละบล็อก สิ่งนี้เรียกว่าเงินอุดหนุนบล็อก (block subsidy) และเป็นวิธีเดียวที่ bitcoin ใหม่จะเกิดขึ้น การ halving คือช่วงเวลาที่เงินอุดหนุนนั้นถูกลดลงครึ่งหนึ่ง
รางวัลบล็อกเริ่มต้นที่ 50 BTC ต่อบล็อกเมื่อ Bitcoin เปิดตัวในปี 2009 จากนั้นลดลงเหลือ 25 แล้วเป็น 12.5 แล้วเป็น 6.25 และเหลือ 3.125 BTC ในการ halving ปี 2024 การลดลงแต่ละครั้งเป็นไปโดยอัตโนมัติ ไม่ต้องมีการลงคะแนน ไม่ต้องมีบริษัท และไม่ต้องมีหน่วยงานกลางใด ๆ มันเป็นเพียงสิ่งที่ซอฟต์แวร์ทำเมื่อถึงเกณฑ์ความสูงของบล็อก
รอบเวลาประมาณสี่ปี
การ halving ถูกกำหนดตามจำนวนบล็อก ไม่ใช่ตามวันที่ในปฏิทิน โดยจะเกิดขึ้นทุก ๆ 210,000 บล็อก เนื่องจากบล็อกถูกตั้งเป้าให้เกิดขึ้นประมาณทุกสิบนาที 210,000 บล็อกจึงคิดเป็นประมาณสี่ปี แต่ระยะเวลาจะคลาดเคลื่อนขึ้นอยู่กับว่าบล็อกถูกค้นพบเร็วเพียงใดจริง ๆ ดังนั้นวันที่แน่นอนจึงทำได้เพียงประมาณการล่วงหน้าเท่านั้น
การ halving ในอดีตเกิดขึ้นในปี 2012, 2016, 2020 และ 2024 และคาดว่ารูปแบบนี้จะดำเนินต่อไปประมาณทุกสี่ปีจนกว่าเงินอุดหนุนบล็อกจะถูกปัดลงเป็นศูนย์ ปัจจุบันคาดการณ์ว่าสิ่งนี้จะเกิดขึ้นราวปี 2140 หลังจากนั้นนักขุดจะได้รับค่าตอบแทนผ่านค่าธรรมเนียมธุรกรรมเท่านั้น
สิ่งที่มันทำต่ออุปทานใหม่
ผลกระทบที่แท้จริงและวัดได้ของการ halving อยู่ที่อัตราการออก (issuance rate) ซึ่งก็คือความเร็วในการผลิต bitcoin ใหม่ การลดเงินอุดหนุนบล็อกลงครึ่งหนึ่งจะลดการไหลของเหรียญใหม่ลงครึ่งหนึ่ง นี่คือกลไกที่ทำให้อุปทานของ Bitcoin มีลักษณะลดเงินเฟ้อ (disinflationary) คือ อุปทานใหม่ยังคงเข้ามาเรื่อย ๆ แต่ด้วยอัตราที่ช้าลงเรื่อย ๆ จนเข้าใกล้ศูนย์
นี่ยังเป็นวิธีที่เพดาน 21 ล้านถูกบังคับใช้ในทางปฏิบัติด้วย แทนที่จะหยุดการออกอย่างกะทันหัน โปรโตคอลจะค่อย ๆ ลดมันลงผ่านการ halving ที่ต่อเนื่องกันเป็นเวลานาน bitcoin ส่วนใหญ่อย่างท่วมท้นที่จะมีอยู่ทั้งหมดได้ถูกออกไปแล้ว และการ halving ในอนาคตแต่ละครั้งจะเพิ่มเข้าไปในยอดรวมน้อยลงเรื่อย ๆ
เหตุใดจึงไม่ใช่การรับประกันราคา
เป็นเรื่องน่าหลงเชื่อที่จะคิดว่าหากอุปทานใหม่ถูกลดลงครึ่งหนึ่ง ราคาก็ต้องสูงขึ้น แต่ราคาถูกกำหนดโดยอุปทานและอุปสงค์ร่วมกัน และการ halving เปลี่ยนแปลงเพียงด้านเดียวของสมการนั้น และเปลี่ยนเฉพาะการไหลของเหรียญใหม่เท่านั้น ไม่ใช่สต็อกของ bitcoin ที่มีอยู่ในระบบหมุนเวียนและพร้อมซื้อขายซึ่งมีขนาดใหญ่กว่ามาก
ที่สำคัญคือ การ halving เป็นที่รู้ล่วงหน้าอย่างสมบูรณ์ ผู้เข้าร่วมทุกคนสามารถเห็นความสูงของบล็อกที่แน่นอนที่มันจะเกิดขึ้นได้ล่วงหน้าหลายปี ในตลาดที่มีประสิทธิภาพ ข้อมูลที่ทุกคนมีอยู่แล้วมักจะสะท้อนอยู่ในราคาก่อนเหตุการณ์ ไม่ใช่หลังจากนั้น การ halving ในอดีตตามมาด้วยผลลัพธ์ที่หลากหลาย และตัวอย่างรอบก่อนหน้าเพียงไม่กี่รอบไม่ใช่ตัวทำนายรอบถัดไปที่เชื่อถือได้ ปัจจัยที่กว้างกว่า เช่น อัตราดอกเบี้ย การกำกับดูแล สภาวะสภาพคล่อง อุปสงค์ และความเชื่อมั่นของตลาด สามารถมีน้ำหนักมากกว่าการเปลี่ยนแปลงการออกที่กำหนดไว้ล่วงหน้าได้อย่างง่ายดาย
นี่คือจุดที่บริบทของข้อมูลตลาด แทนที่จะเป็นการทำนาย มีประโยชน์ เครื่องมืออย่าง BIKENZO จัดวางราคา Bitcoin เทียบกับดัชนีสภาพคล่องทั่วโลก (Global Liquidity Index) เพื่อให้คุณเห็นว่าสภาวะทางการเงินในภาพกว้างสอดคล้องกับราคาอย่างไรตลอดช่วงเวลา นั่นเป็นบริบทสำหรับการคิดของคุณเอง มันไม่ใช่การพยากรณ์ และไม่มีแหล่งข้อมูลใดสามารถบอกคุณได้ว่าการ halving จะทำอะไรต่อไป
วิธีคิดเกี่ยวกับการ halving อย่างมีเหตุผล
จงมองการ halving ตามที่มันเป็นจริงอย่างพิสูจน์ได้ นั่นคือ การลดอัตราการออก bitcoin ใหม่ที่โปร่งใสและกำหนดไว้ล่วงหน้า นี่คือคุณลักษณะเชิงโครงสร้างที่แท้จริงของสินทรัพย์นี้ และคุ้มค่าที่จะเข้าใจในตัวของมันเอง
จงระแวงต่อสิ่งใดก็ตามที่นำเสนอการ halving ว่าเป็นสัญญาณให้ลงมือ เป็นการนับถอยหลังสู่การพุ่งขึ้นที่รับประกันได้ หรือเป็นการเทรดที่ทำซ้ำได้ ความสัมพันธ์ (correlation) ตลอดรอบในอดีตเพียงไม่กี่รอบไม่ใช่ความเป็นเหตุเป็นผล (causation) และการทำนายที่มั่นใจซึ่งสร้างขึ้นจากสิ่งนั้นควรถูกอ่านว่าเป็นความคิดเห็น ไม่ใช่ข้อเท็จจริง หากคุณกำลังชั่งน้ำหนักการตัดสินใจที่มีผลทางการเงินหรือภาษี กฎเกณฑ์และการปฏิบัติจะแตกต่างกันไปตามเขตอำนาจศาลและเปลี่ยนแปลงไปตามเวลา ดังนั้นจงตรวจสอบในพื้นที่ของคุณกับผู้เชี่ยวชาญที่มีคุณสมบัติเหมาะสม