M2 ของสหรัฐฯ วัดอะไรจริงๆ
M2 เป็นมาตรวัดปริมาณเงินของสหรัฐฯ ที่จัดทำโดย Federal Reserve มันรวมรูปแบบเงินที่มีสภาพคล่องมากที่สุด — เงินตราที่หมุนเวียนอยู่จริงและเงินฝากกระแสรายวัน — บวกกับเงินฝากออมทรัพย์ เงินฝากประจำวงเงินขนาดเล็ก และยอดคงเหลือในกองทุนตลาดเงินรายย่อย กล่าวโดยสรุป มันมุ่งจับภาพเงินที่ครัวเรือนและธุรกิจสามารถใช้จ่ายหรือแปลงเป็นการใช้จ่ายได้อย่างรวดเร็ว
M2 กว้างกว่า M1 (เงินที่แคบที่สุดและมีสภาพคล่องมากที่สุด) และแคบกว่าสินเชื่อทั้งหมดในระบบการเงิน นิยามและองค์ประกอบต่างๆ ถูกปรับแก้ตามกาลเวลา — ตัวอย่างเช่น Fed จัดประเภทเงินฝากออมทรัพย์ใหม่ในปี 2020 — ดังนั้นวิธีสร้าง M2 จึงไม่ตายตัว ควรอ่านมันในฐานะเครื่องวัดสภาพคล่องที่มีประโยชน์หนึ่งตัว ไม่ใช่มาตรวัดเดียวของมัน
M2 เติบโตแล้วหดตัวอย่างไรในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
บทที่โดดเด่นที่สุดในช่วงที่ผ่านมาเกิดขึ้นระหว่างการระบาดใหญ่ เริ่มตั้งแต่ปี 2020 มาตรการกระตุ้นทางการคลังและการสนับสนุนเชิงรุกของ Federal Reserve ผลักดันให้เกิดการขยายตัวของ M2 ที่เร็วที่สุดครั้งหนึ่งในยุคใหม่ โดยปริมาณเงินเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงราวสองปี
จากนั้นภาพก็พลิกกลับ เมื่อ Fed ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและลดขนาดงบดุลเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ M2 หยุดเติบโตและเริ่มลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปีในปี 2022 และ 2023 — เป็นการหดตัวต่อเนื่องครั้งแรกในชุดข้อมูล M2 ยุคใหม่ของ Fed ซึ่งย้อนกลับไปถึงปี 1959 ต่อมาการเติบโตกลับมาอีกครั้งในอัตราที่ช้าลง บทสรุปคือ M2 ไม่ใช่กลไกทางเดียว มันสามารถหดตัวได้และมันก็ได้หดตัวจริง
ทำไมผู้คนจึงเชื่อมโยง M2 กับ Bitcoin
Bitcoin มีตารางการออกเหรียญที่คงที่และโปร่งใส และมีเพดานตายตัวที่ 21 ล้านเหรียญ ความแตกต่างนั้น — อุปทานที่ขยายไม่ได้เทียบกับปริมาณเงินที่ธนาคารกลางขยายได้ — คือแก่นแท้ของเหตุผลที่หลายคนวาง Bitcoin เทียบกับ M2 ตั้งแต่แรก
ยังมีข้อโต้แย้งเรื่องสภาพคล่องด้วย เมื่อเงินและสินเชื่อกำลังขยายตัวและภาวะการเงินผ่อนคลาย ทุนมักไหลเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยงและการถือครองระยะยาวหรือเชิงเก็งกำไรได้อย่างอิสระมากขึ้น Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง ซื้อขายทั่วโลก และอ่อนไหวต่อความเสี่ยง มักถูกกล่าวถึงในฐานะที่หนึ่งซึ่งสภาพคล่องอาจปรากฏ นี่เป็นกรอบสำหรับการคิด ไม่ใช่กลไกที่รับประกันผลลัพธ์ใดเป็นการเฉพาะ
การเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงินสัมพันธ์กับ Bitcoin อย่างไร
ตลอดประวัติศาสตร์อันสั้นของ Bitcoin การปรับขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดของมันมักเกิดพร้อมกับช่วงที่ปริมาณเงินขยายตัวและภาวะการเงินผ่อนคลาย ขณะที่การปรับลงลึกที่สุดของมันมักสอดคล้องกับการคุมเข้ม สภาพแวดล้อมการเติบโตอย่างรวดเร็วของ M2 ในปี 2020–2021 ทับซ้อนกับการปรับขึ้นครั้งใหญ่ของ Bitcoin และการคุมเข้มในปี 2022 ทับซ้อนกับการปรับลงอย่างรุนแรง
แต่ความสัมพันธ์ไม่ใช่การเป็นเหตุเป็นผล และความสัมพันธ์นี้ก็ไม่สม่ำเสมอ การปรับลงของ Bitcoin ในปี 2022 ยังเกิดพร้อมกับแรงกระแทกเฉพาะอุตสาหกรรม เช่น การล้มของกระดานเทรดและผู้ให้กู้รายใหญ่ ซึ่งไม่เกี่ยวข้องกับ M2 เลย นักวิเคราะห์บางคนจับตาอัตราการเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงินและสภาพคล่องทั่วโลกในวงกว้างมากกว่าระดับดิบ และแม้กระทั่งเช่นนั้น จังหวะเวลาและความแข็งแกร่งของความสัมพันธ์ใดๆ ก็เปลี่ยนไปในแต่ละวัฏจักร
Bitcoin เพิ่งมีอยู่ตั้งแต่ปี 2009 โดยมีตลาดที่มีสภาพคล่องเพียงเสี้ยวหนึ่งของช่วงเวลานั้น นั่นหมายความว่าความเชื่อมโยงใดๆ กับ M2 ที่สังเกตได้อาศัยวัฏจักรเพียงไม่กี่รอบ จงมองรูปแบบเหล่านี้ในฐานะแนวโน้มที่อาจคงอยู่หรือไม่ก็ได้ ไม่ใช่ในฐานะกฎ
M2 ของสหรัฐฯ เป็นเพียงส่วนหนึ่งของภาพสภาพคล่อง
M2 วัดเงินของสหรัฐฯ โดยเฉพาะ แต่ Bitcoin ซื้อขายทั่วโลกตลอด 24 ชั่วโมง หลายคนที่ศึกษาสภาพคล่องจึงมองข้ามปริมาณเงินของประเทศเดียวไปสู่มาตรวัดที่กว้างขึ้น — งบดุลของธนาคารกลางในเศรษฐกิจสำคัญต่างๆ ตัวรวมปริมาณเงินของประเทศอื่น และผลกระทบด้านค่าเงิน เช่น ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐฯ (มักติดตามผ่าน DXY)
นี่คือจุดที่เครื่องมือด้านข้อมูลสามารถเพิ่มบริบทได้ BIKENZO เป็นเทอร์มินัลสภาพคล่อง Bitcoin ที่พล็อตดัชนีสภาพคล่องโลก (Global Liquidity Index) เทียบกับราคา Bitcoin เพื่อให้คุณเห็นว่าทั้งสองเคลื่อนไหวไปด้วยกันและแยกจากกันอย่างไรตามกาลเวลา มันเป็นเพียงแหล่งบริบทข้อมูลตลาดเท่านั้น — มันไม่ให้คุณซื้อ ถือ หรือเทรดสิ่งใด และไม่บอกคุณว่าต้องทำอะไร การเห็นความสัมพันธ์ไม่เหมือนกับการรู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นต่อไป